【2024年第1四半期】世界半導体シリコンウェハー市場の概要：大手シリコンウェハーメーカーの市場シェアと台湾での地震の影響を徹底分析！

半導体の基盤である世界シリコンウェハー業界の概要

SEMIの最新アップデートによると、シリコンウェハー出荷面積は2024年第1四半期に前四半期比5％減少している。

（原文）MILPITAS, Calif. — May 1, 2024 — Worldwide silicon wafer shipments decreased 5.4% quarter-over-quarter to 2,834 million square inches in the first quarter of 2024. This was also a 13.2% drop from the 3,265 million square inches recorded during the same quarter last year

（日本語訳）2024年5月1日：2024年第1四半期（1Q 2024）の世界のシリコンウェハー出荷面積は、前四半期比5.4%減の28億3,400万平方インチとなりました。これは前年同期（1Q 2023）の32億6500万平方インチから13.2%の減少です。

（原文）“The continuing decline in IC fab utilization and inventory adjustment led to negative growth across all wafer sizes in Q1 2024, with polished wafer shipments falling slightly more year-over-year than EPI wafer shipments. Notably, utilization by some fabs bottomed out in Q4 2023 as growing AI adoption fueled rising demand for advanced node logic products and memory for data centers.”

（日本語訳）IC工場の稼働率の継続的な低下と在庫調整により、2024年第1四半期はすべてのウェハーサイズでマイナス成長となり、ポリッシュウェハー出荷量はEPIウェハー出荷量よりも前年同期比でわずかに減少しました。注目すべきは、AIの普及がデータセンター向け先端ノードロジック製品とメモリの需要増を後押ししたため、一部のファブの稼働率が2023年第4四半期に底を打ったことです。

売上高の観点では、世界の上位4メーカーの売上高は22億ドルで、前四半期比10.4％減、前年同期比20.8％減となっている。

全メーカーが当四半期のASP（平均販売価格）の低下を報告していないことから、ウェハー出荷面積の減少と売上高の乖離は、過去数ヶ月間の急激な円安に起因している可能性が高い。

次に、最新の四半期決算に基づき、2024年のシリコンウェハー業界の見通しを更新し、最近の決算説明会のハイライトを紹介していきたい。

世界半導体シリコンウェハー業界の2024年見通し

シルトロニック（WAF）は減収見通しを発表し、2024年第1四半期決算シーズンの幕開けを飾っている。

具体的には、2024年の売上高見通しを再確認したわずか1ヵ月後に10％下方修正したのである。

シルトロニックの決算説明会では、2024年の予想成長率をセグメント別に分類した以下の図が示された。

ここで興味深い点は、サーバー部門（Server）が前年比18%増と最も力強い成長を見込んでいることである。

実際、インダストリアル部門（Industrial）を除くすべての部門が前年比で成長すると予測している。

しかし、その成長は記録的な高水準の在庫に押しつぶされ、結果としてウェハー出荷量は1桁台半ばから後半に落ち込むことになり、そのため、今季は10％減を予想している。

信越化学工業（4063）は、今期の通期見通しを発表しないことを決定し、次のように述べている。

（原文）Considering the various changeable factors surrounding our business and what is currently happening including Middle East tensions, we have temporarily decided not to forecast the business performance over the next year due to the difficulty of reasonably predicting at this point the performance in the fiscal year ending in March 2025. On the other hand, in order to help shareholders better understand our business, we release the earnings forecast for the first quarter of the fiscal year ending March 31, 2025 (April 1 to June 30, 2024) as follows. We will promptly release the full-year earnings forecast as soon as prediction become possible.

（日本語訳）当社の事業を取り巻く様々な変動要因や、中東情勢の緊迫化等の現状を鑑み、2025年3月期の業績を現時点で合理的に予測することは困難であるため、次期の業績予想については、一時的に見送ることといたしました。一方、株主の皆様に当社の事業をよりご理解いただくため、2025年3月期第1四半期（2024年4月1日～6月30日）の業績予想を下記のとおり公表いたします。なお、通期の業績予想につきましては、予想が可能となった時点で速やかに公表いたします。

今期は会社全体についてのみだが、売上高は前四半期比2％減、営業利益は同14％減を予想している。

シリコンウェハー事業に関する信越化学工業のコメントは、やや楽観的な色合いを帯びていたと言えるかもしれない。

下記の内容は、同社による1-3月期の説明となっている。

そして、今期については、下記のように説明している。

SUMCO（3436）の場合も、通期のガイダンスは出さないことにしているが、今四半期のガイダンスは前四半期比約5％の増収を見込んでいる。

最後に、グローバルウェーハズ（6488.TW）もまた、今期および通期の正式な見通しを示さなかった。

しかし、決算説明会での質問を通じて、2024年第1四半期は谷間の四半期となり、同社が2024年の売上高は前四半期比でほぼ横ばいになることを期待しているように思われた。

（原文）Yes, that's a good question. I think Q2, as we already reported in the last earnings call, I think we're expecting that our Q2 will be -- Q1 supposed to be the low point of this cycle, so Q2 will be slightly better than Q1. This is our current view, slightly better than Q1. Maybe very minimum, but I think we are seeing some, so far looks positive. The only uncertainty now is that we don't know the aftershocks because we keep experiencing over 1,300 aftershocks since April 3.

（日本語訳）ええ、いい質問ですね。第2四半期は、前回の決算説明会でもお伝えしたように、第1四半期がこのサイクルの底になるはずなので、第2四半期は第1四半期よりも若干良くなると考えています。これは現時点での見解ですが、第1四半期よりは若干良くなると思います。ごくわずかかもしれませんが、今のところ明るい兆しが見えています。4月3日以降、1,300回を超える余震が続いているため、現在の唯一の不安要素は余震がわからないことです。

地震の影響については、後程、もう少し詳しく説明していきたい。

（原文）I think, as we said a little bit earlier, that our goal is to, I think, our view is that we hope that our revenue will be flat as 2023. But right now, a lot of things are different from what we planned, what we forecasted earlier this year for several points. Some are positive. For example, the currency, Japanese yen is weaker and NT dollar is weaker. These are all positive. Because our functional currency is NT dollar. So if we count as NT dollar, those are positive things to keep the revenue flat. Last year -- we had some negative thing, including as what we said that earthquake, that is one of the issue. And also, what's more critical is that unexpected issue like industrial demand is softer than -- our focus when we said last year. And also, it seems that the inventory reabsorption is slower than what we expected.

（日本語訳）先ほども少し申し上げましたが、私たちの目標は、2023年の売上高が横ばいになることだと考えています。しかし、今現在、私たちが計画していたこと、今年の初めに予測したこととは、いくつかの点で異なっています。ポジティブなものもあります。例えば、為替、日本円安、台湾ドル安です。これらはすべてプラスです。なぜなら我々のメイン通貨は台湾ドルだからです。従って、台湾ドルとして計算すれば、これらは売上高を横ばいに保つためのプラス要因です。昨年は......震災のことも含めて、いくつかのマイナス要因がありました。また、もっと深刻なのは、工業用需要のような予期せぬ問題が、昨年私たちが焦点を当てたことよりも軟調だということです。また、在庫の再吸収が予想よりも遅れているようです。

私達は、2024年のシリコン・ウェハー出荷量は5％減少すると予想しているが、今回の決算説明会では、その見方を変えるようなものは何もなかった。

世界半導体シリコンウェハー企業の決算説明会の要点 / 地震リスク

グローバルウェーハズ（6488.TW）は決算説明会で、先日の台湾地震の影響を強調している。

（日本語訳）地震の影響：4月3日に台湾で発生した地震により、一部のプーラーが影響を受けたものの、不測の事態に備えて事前に十分なインゴット在庫を準備していたため、後続拠点へのスムーズな生産移行と供給継続が可能となり、売上への影響は最小限に留まりました。

影響は最小限にとどまったが、これは「十分な在庫」を持っていたことによって可能になったことに注目してほしい。

この点は私たちの関心を引き、質疑応答でも再び話題に上っている。

（原文）Next, I would like to update a little bit about the earthquake impact to GlobalWafers. Despite some pullers were stopped for examination in the April 3rd earthquake in Taiwan, operations have swiftly resumed after inspection. This was facilitated by ample in-gate inventory prepared in advance for unforeseen events, ensuring a smooth production transition and supply continuity. Leveraging our global presence, we conduct regular drills and refine our response procedures with reference to our Japanese site, which are prone to earthquakes.

（日本語訳）次に、グローバルウェーハズへの地震の影響について少し報告させていただければと思います。4月3日に台湾で発生した地震では、一部のプーラーが検査のために停止しましたが、検査後は速やかに操業を再開しています。これは、不測の事態に備えて事前に十分なゲート内在庫を準備し、スムーズな生産移行と供給継続を確保したことによるものです。グローバルなプレゼンスを活かし、定期的な訓練を実施し、地震の多い日本の拠点を参考に対応手順を洗練させています。

（原文）Additionally, we swiftly shifted the needed equipment parts from other overseas sites like Korea and other sites to Taiwan and repair the pullers rapidly. Coupled with the in-gate inventory, the impact on Q2 shipments and revenue is minimum, although some April shipments have been rolled over to May and June due to intense aftershocks, which we just had several aftershocks yesterday.

（日本語訳）さらに、必要な設備部品を韓国など他の海外拠点から台湾に迅速にシフトし、プーラーを迅速に修理しています。ゲート内在庫と相まって、第2四半期の出荷と売上への影響は最小限にとどまっていますが、4月の出荷の一部は、昨日数回の余震があったように、激しい余震のため、5月と6月に繰り越されています。

ここで、実際に設備（いわゆるプーラー）にダメージがあり、修理を余儀なくされたことが明らかになった。

また、もし「潤沢な」在庫が無かったら、どのような影響があったのか興味深いポイントである。

加えて、何千回と続く余震の影響を懸念している点も興味深い。

そして、シリコンウェハー製造の地震に対する脆弱性と、さらに、世界的な2大メーカーが日本にあるという事実については改めて考えさせられる。

もし大地震がSUMCOや信越化学工業のシリコンウェハー工場の近くで発生すれば、世界的な供給が壊滅的な打撃を受ける可能性がある。

投資家の観点からは、そのような事態に対する最良のヘッジはシルトロニック（WAF）だろう。

偶然にも、シルトロニックの株価は現在73.25ユーロと、52週高値の〜94ユーロからかなり下落している。

わずか2年前、グローバルウェーハズ（6488.TW）買収の見通しによって一時的に株価が上昇し、140ユーロ以上で取引されていた事実は言うまでもない。

いずれにせよ、シルトロニックは5年前と同じ価格で購入できる。

そして、半導体のサプライチェーンでこのような価格で取引されている企業はあまり多くないのが現状である。

グローバルウェーハズへの投資についても、現時点で同様の議論ができるだろう。

地震が起きやすい台湾に生産設備がある一方で、シンガポール、韓国、ヨーロッパにも設備がある。

さらに、米国に新工場も建設中である。

さらに、シルトロニックと同様、同社の株価もかなり低迷しており、現在524台湾ドルで、52週の高値である639台湾ドルから下落していることが分かる。

過去12カ月間の実績PERで見ると、シルトロニックの15.2倍に対し、グローバルウェーハズは12.7倍と、シルトロニックより魅力的なバリュエーションとなっている。

一方で、SUMCOの過去12カ月間の実績PERは27.7倍で、信越化学工業の過去12カ月間の実績PERは23.4倍となっている。

ただし、これらの2社の日本企業と比較した際のこの乖離を合理的に説明することはできない。

世界半導体シリコンウェハー業界に対する結論

シリコンウェハー部門は、2年連続で過去最高の在庫水準となり、苦戦が続いている。

2023年に14%減少した面積出荷量は、前年比5%程度減少すると予想される。

しかし、粗利率の低下と減価償却費の上昇にもかかわらず、主要プレーヤーは引き続き長期契約によって緩和されている。

台湾で最近発生した地震と現在も続く余震は、世界のシリコンウェハー製造の多くが地震多発国で行われているという事実に改めて市場の関心を促すことになるだろう。

長期的な視野に立った賢明な投資家は、シルトロニック、さらにはグローバルウェーハズのような企業群への投資を通じて、上述のリスクをヘッジしたいと考えるかもしれない。

シルトロニックとグローバルウェーハズは、過去12カ月間の実績PERベースで日本の同業他社よりはるかに割安である。

最後に、この記事でソイテック（SOI）についても触れたかったが、時間がなくなってしまった。

しかし、もし読者の皆さんがシリコンウェハーがお好きなら、一度ソイテックをチェックすることをお勧めしたい。

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