中立

アクセンチュア

中立

売上成長の鈍化と高い人件費を考慮すると、現時点では同社に対して中立的な見方をしています。

アクセンチュア / ACN / 中立：最新の2024年1Q決算・強み分析と今後の株価見通し・将来性（Accenture）

アクセンチュアについて

アクセンチュア（ACN）は12月19日、2024年第1四半期決算を発表し、売上高を上回り、コンセンサス業績予想と一致する着地となった。

同社は、幅広いITおよびビジネス・コンサルティング・サービスを世界中で提供しているコンサルティング企業である。

同社のバリュエーションは高く、且つ、今後の収益と経費管理は厳しい環境にあることから、同社に対する私の短期的な見通しは「中立」となっている。

アクセンチュアの概要と市場

アクセンチュアは、情報技術（IT）サービスとコンサルティングを専門とするグローバル・プロフェッショナル・サービス企業である。

2023年8月31日現在、アクセンチュアは全世界で約73万3,000人の従業員を擁し、120カ国以上、49カ国、200以上の都市にオフィスや事業所を展開している。

アクセンチュアは多様な業界にサービスを提供し、戦略、コンサルティング、デジタル・テクノロジー、オペレーションなどの分野で幅広いサービスとソリューションを提供している。

そして、アクセンチュアが提供する主なサービスは以下の通りである。

• ストラテジー＆コンサルティング（Strategy & Consulting）：テクノロジー、データ、アナリティクス、AI、サステナビリティに関連する自社のナレッジを活用した包括的なコンサルティング・サービスを各業界のC-suiteエグゼクティブやリーダーに提供。

• テクノロジー（Technology）：サービス、プラットフォーム、AI、ブロックチェーン、ロボティクス、5G、量子コンピューティングなどの新興テクノロジーにおけるイノベーションをサポート。

• オペレーション（Operations）：財務、会計、ソーシング、調達、サプライチェーン、マーケティング、セールスなど、クライアントのビジネス・プロセスの運営。

• インダストリー X（Industry X:）：デジタル機能とエンジニアリングや製造の専門知識を組み合わせ、クライアントの製品や製造プロセスの再構築を支援する。

• ソング（Song）：顧客との関連性、デザイン、テクノロジー・プラットフォーム、マーケティング戦略、チャネル編成において成長と価値を提供。

アクセンチュアのターゲット市場と競争環境

世界のコンサルティング市場は大きな成長を遂げており、今後も拡大が続くと予測される。

 モルドーインテリジェンスの調査レポートレポートによると、2024年のコンサルティングサービス市場は約3,240億ドルに達し、年平均成長率（CAGR）4.96％で成長し、2029年には4,320億ドルに達する可能性が あると予測されている。

このような成長が見込まれる背景には、新興技術への投資の増加、デジタル戦略の需要、規制やサイバーセキュリティに関するコンサルティングのニーズなど、さまざまな要因が挙げられる。

また、2029年までの地域別成長率は、下図に示すようにアジア太平洋地域で最も高くなると予想されている。

アクセンチュアの主要な競合他社

この業界において、アクセンチュアは、以下の他の大手コンサルティング会社とともに、重要なプレーヤーとしての地位を確立している。

• デロイト・トウシュ・トーマツ リミテッド（Deloitte Touche Tohmatsu Limited）
• プライスウォーターハウスクーパース（PricewaterhouseCoopers）
• アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッド（Ernst & Young Global Limited）
• キャップジェミニSE（Capgemini SE）

アクセンチュアを取り巻くトレンド

コンサルティング業界は、いくつかの重要なトレンドによって形作られている。

• 技術の急速な進歩とデジタルソリューションの統合
• 持続可能性とガバナンスへの重要性の高まり
• ビジネス戦略におけるAI、データ分析、サイバーセキュリティへの重要性の高まり

コンサルティング業界の成長をリードする市場セグメント

コンサルティング市場の成長を牽引しているセグメントとしては、下記の分野が挙げられる。

• テクノロジー・コンサルティング：デジタルトランスフォーメーションと新興テクノロジーの導入が牽引。
• 戦略コンサルティング：複雑な市場環境や組織の課題を克服するための支援に注力。
• 財務アドバイザリー：複雑な金融規制や企業財務・リスク管理への注力により重要性が増している。

特にアジア太平洋地域は、テクノロジー分野の急速な発展やさまざまな業界における独創的なソリューションの需要に牽引され、予測期間中に最も高い成長率を示すと予想されている。

アクセンチュアの最近の財務動向

アクセンチュアの四半期別総売上高（紫色の線：Total Revenue）は最近伸び悩んでおり、四半期別営業利益（青色の線：Operating Income）はここ数四半期で頭打ちとなっている。

また、四半期別売上総利益（紫色の線：Gross Profit）は、従業員経費の増加により最近横ばい傾向にある。一方で、四半期別販売費および一般管理費（青色の線：Selling General & Admin Expenses）は、マクロ経済環境が不透明な中、経営陣がよりコスト管理に注力しているため、最近横ばい傾向にある。

そして、下記の通り、希薄化後一株当たり利益（EPS）はここ数四半期で変動が大きくなっている。

(上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース）

加えて、過去12ヶ月で、アクセンチュアの株価は36.6%上昇したのに対し、iシェアーズ・ソフトウェア&サービスETF (XSW)の上昇率は35.9%となっている。

アクセンチュアのバリュエーションとその他の指標

以下は、同社に関連するバリュエーションの表である。

また、以下の表は、アクセンチュアの主要財務指標を主要競合企業であるIBM（IBM）と比較したものである。

アクセンチュアに関するコメント

市場のアナリストとの直近の決算電話会議において、経営陣は下記のように発言している。

収益の伸び：

• 現地通貨ベースではわずか1％の増収にとどまった。

契約：

• 現地通貨ベースでは12%増となった。当四半期には、それぞれ1億ドルを超えるブッキングを獲得した顧客を30社確保し、顧客からの厚い信頼とエンゲージメントを実証している。

コストまたは経費の変更：

• 2023年3月に経営陣が発表した事業最適化策は順調に進んでおり、構造的コストの削減とレジリエンスの強化を目指している。

キャッシュフロー：

• 当四半期のフリー・キャッシュフローは4億3,000万ドルであった。これは営業活動が4億9900万ドルを生み出した結果であり、一部は有形固定資産の追加による6900万ドルと相殺された。

売上高ガイダンス：

• 24年度通期では、現地通貨ベースで2%から5%の増収を見込んでおり、無機的成長による貢献は2%を超えると予想している。

国際事業：

• EMEA（欧州・中東・アフリカ）地域は、公共サービス部門と銀行部門が牽引し、現地通貨ベースで2%の増収となった。成長市場では現地通貨ベースで5％の増収。

買収：

• アクセンチュアは当四半期、さまざまな地域の戦略的分野において、12件、7億8,800万ドルの買収を完了した。

トレンド：

• アクセンチュアは、ジェネレーティブAIとデジタルトランスフォーメーションへの軸足を移しつつあり、当四半期のジェネレーティブAIの売上高は4億5,000万ドルを超えた。

アナリストは同社経営陣に対し、売上高ガイダンスと契約状況、従業員数、英国市場の進捗状況、AIと買収について質問した。

それに対し、経営陣は、同社は特にテクノロジーとクラウド・サービスにおいて着実な収益成長をしており、英国のような困難な市場において多様化とピボットへの重要な努力を行っていると述べた。

アクセンチュアの買収に対するアプローチは戦略的で、将来の有機的成長を促進するために主要な成長分野をターゲットにしている。

AIのパイロット・プログラムは豊富だが、潜在的な収益成長貢献にはまだ到達しておらず、数年先とは言わないまでも、今後数四半期に期待するのは困難に見える。

直接の競合であるIBMと比較した場合、同様の成長を遂げているものの純利益率は低く、今後の収益成長と経費管理の環境は厳しいことから、アクセンチュアに対する私の短期的な見通しは「中立」である。