中立アクセンチュアアクセンチュア（ACN）2024年3Q決算分析：生成AIプロジェクト遅延と顧客の支出削減の影響を踏まえた今後の株価見通し
ドノヴァン・ ジョーンズ- アクセンチュア（ACN）は情報技術サービスとコンサルティングを提供するグローバルなプロフェッショナルサービス企業で、73万3千人の従業員を擁し、120カ国以上で事業を展開しており、多様な業界にサービスを提供しています。
- 2024年のコンサルティング市場は約3,240億ドルに達すると予測されており、特にアジア太平洋地域での成長が期待されており、急速な技術革新とデジタルソリューションの統合が市場の成長を促進しています。
- 同社は、2024年度第3四半期決算で、厳しい経済環境下でも回復力と戦略的成長を示しましたが、クライアントの慎重な支出や生成AIプロジェクトの遅延、価格圧力を踏まえ、私の同社に対する短期的な見通しは「中立」としています。
アクセンチュア（ACN）について
プロフェッショナル・サービスの世界的リーダーであるアクセンチュア（ACN）は、2024年6月20日に2024年度第3四半期決算を発表し、厳しい経済環境下での回復力と戦略的成長を実証しています。
同社は、高成長分野と運営効率に焦点を当てつつ、市場の不確実性を乗り越え続けています。
しかしながら、クライアントの慎重な支出が続いていることから、売上高の成長が鈍化していること、意味のある生成AIプロジェクトの遅延が見込まれること、そして価格圧力が続いていることに基づき、私は短期的にはアクセンチュアに対して「中立」的な見方をしています。
アクセンチュア（ACN）の概要
アクセンチュア（ACN）は、情報技術（IT）サービスとコンサルティングを専門とするグローバルなプロフェッショナルサービス会社です。
2023年8月31日時点で、同社は約73万3千人の従業員を擁し、120カ国以上で事業を展開しており、49カ国にオフィスを構え、200以上の都市で業務を行っています。
同社は、多様な業界にサービスを提供しており、戦略、コンサルティング、デジタル技術、オペレーションなどの分野で幅広いサービスとソリューションを提供しています。そして、同社のCEOはジュリー・スウィート氏です。
アクセンチュアのサービス提供範囲には以下が含まれます：
戦略とコンサルティング：C-suiteエグゼクティブや業界リーダーに対し、テクノロジー、データ、分析、AI、サステナビリティの能力を活用した包括的なコンサルティングサービスを提供。
テクノロジー：AI、ブロックチェーン、ロボティクス、5G、量子コンピューティングなどの新興技術におけるサービスとプラットフォームの革新に焦点を当てている。
オペレーション：クライアントの財務、会計、調達、サプライチェーン、マーケティング、セールスなどの業務プロセスを運営している。
インダストリーX：デジタル能力とエンジニアリング、製造の専門知識を組み合わせ、クライアントの製品や生産プロセスを再構築している。
ソング：顧客の関連性、デザイン、技術プラットフォーム、マーケティング戦略、チャネルオーケストレーションにおける成長と価値を提供。
アクセンチュアの売上高は、コンサルティング経由の売上高とマネージドサービス経由の売上高がほぼ均等に分かれています。
アクセンチュア（ACN）を取り巻く市場と競争環境
世界のコンサルティング市場は大幅な成長を遂げており、今後も拡大が続くと予想されています。
2024年にはコンサルティングサービス市場は約3,240億ドルに達し、年平均成長率（CAGR）4.96%で成長し、2029年までに4,320億ドルに達する可能性があると、Mordor Intelligence社の調査報告書により予測されています。
この成長は、新興テクノロジーへの投資の増加、デジタル戦略の需要、規制やサイバーセキュリティのコンサルティングの必要性など、さまざまな要因によって促進されています。
以下の図表に示されているように、2029年までの地域別成長率はアジア太平洋地域が最も高いと予想されています。
アクセンチュア（ACN）を取り巻くトレンドと成長要因
コンサルティング業界はいくつかの重要なトレンドによって形成されています。
急速な技術革新とデジタルソリューションの統合。
サステナビリティとガバナンスの重要性の高まり。
ビジネス戦略におけるAI、データ分析、サイバーセキュリティの重要性の増大（これらはまだクライアントへの導入初期段階にある）
アクセンチュア（ACN）成長を牽引する市場セグメント
コンサルティング市場では、特定のセグメントが成長を牽引しています。
テクノロジー・コンサルティング：デジタルトランスフォーメーションと新興テクノロジーの採用によって推進されている。
戦略コンサルティング：複雑な市場環境や組織的課題を乗り越えるためにビジネスを支援。
財務アドバイザリー：複雑な金融規制と企業財務およびリスク管理への注目の高まりにより重要性が増している。
特にアジア太平洋地域は、テクノロジー部門の急速な発展とさまざまな業界における創造的なソリューションの需要により、予測期間中に最も高い成長率を記録すると期待されています。
アクセンチュア（ACN）の最近の財務動向
四半期別総売上高（紫色の列：Total Revenues）は前年同期比で微減、四半期別営業利益（青色の線：Operating Income）は2023年同期比で微増となっています。
また、四半期別売上総利益（紫色の線：Gross Profit）は、ばらつきはあるものの、上昇を続けており、四半期別販売費および一般管理費（青色の線：Selling General & Admin Expenses, Total）も、最近の四半期では緩やかに増加しています。
一方で、希薄化後1株当たり利益（EPS Diluted）は、このグラフが示すようにレンジ内で変動しています。
（上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース）
さらに、過去12ヶ月間、同社の株価は3.5%上昇したのに対し、SPDR S&P ソフトウェア & サービシズ ETF（XSW）の上昇率は11.6%となっています。
アクセンチュア（ACN）のバリュエーション
以下は、アクセンチュア（ACN）に関連するバリュエーションの表である。
| バリュエーション指標 | 値 |
EV（企業価値）/ 売上高倍率（予想） | 3.0 |
EV/EBITDA倍率（予想） | 15.8 |
株価売上高倍率（直近過去12か月） | 3.0 |
売上高成長率（予想） | 3.7% |
純利益率 | 10.8% |
EBITDAマージン | 17.5% |
時価総額 | $191,520,000,000 |
企業価値 | $191,450,000,000 |
営業キャッシュフロー | $9,150,000,000 |
実績EPS（直近過去12か月） | $11.10 |
予想EPS | $11.92 |
一株当たりフリー・キャッシュフロー（直近過去12か月） | $13.83 |
アクセンチュア（ACN）の今後の株価見通し
最新の市場のアナリスト向け決算発表会において、経営陣の準備発言では以下の点が強調されました。
売上高の成長
第3四半期の売上高は現地通貨ベースで1.4％増加し、13の業界のうち7つの業界で中程度の一桁成長以上を記録しました。受注は211億ドルに達し、四半期の受注が1億ドルを超えるクライアントが23社あり、大規模な変革の成功を反映しています。
バックログ
受注には、四半期の受注が1億ドルを超えるクライアントが23社含まれており、堅調なバックログに寄与しています。
費用の変動
調整後の営業利益率は10ベーシスポイント増加して16.4％となりました。人材および事業への多大な投資が継続しており、1300万時間のトレーニング時間を含みます。
キャッシュフロー
第3四半期のフリー・キャッシュフローは30億ドルであり、通年のフリー・キャッシュフローは87億ドルから93億ドルの間と予想されています。同社は株式の買い戻しと配当を通じて22億ドルを株主に還元しました。
バランスシート
5月31日時点の現金残高は55億ドルであり、8月31日時点では90億ドルでした。第3四半期には買収に23億ドルを投入し、通年では52億ドルに達しました。
海外事業
売上高の成長はアルゼンチンと日本によって推進され、オーストラリアの減少が一部相殺されました。北米では売上高が現地通貨ベースで1％増加し、EMEAでは現地通貨ベースで売上高が2％減少しました。
売上高予測とトレンド
2024会計年度第4四半期の売上高は、為替の2％のマイナス影響を考慮して、160.5億ドルから166.5億ドルの間と予想されています。2024会計年度全体では、現地通貨ベースで売上高が1.5％から2.5％増加すると予測されています。
同社は、第4四半期には大規模な変革案件からの大きな寄与により、コンサルティング業務が再び成長に戻ると予想しています。
また、マネージドサービスの受注は新規および更新契約の組み合わせにより、記録的な118億ドルに達しました。
加えて、経営陣は、健康および防衛イニシアチブによる公共サービスセクターでの強い需要が続くと見込んでいます。
さｒに、生成AIプロジェクトは基盤となるデジタル変革の需要を促進しており、同社の将来の成長を見込んでいます。
そして、アクセンチュアは、戦略的な買収を続けて有機的成長を促進し、主要市場での地位を強化する計画です。
以上より、クライアントの慎重な支出から売上高の成長が遅れていること、意味のある生成AIプロジェクトの遅延が見込まれること、価格圧力が続いていることに基づき、私は短期的にはアクセンチュアに対して「中立」的な見方をしています。
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