強気

ドクシミティ

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同社は完全無借金経営を維持しており、最近再び成長の足掛かりをつかんだことから、高いバリュエーション倍率を得られる可能性があると見ています。

【ヘルスケア】ドキシミティ（DOCS）とは？目標株価は110ドルでポートフォリオへの追加を決定！最新の決算分析を通じて将来性に迫る！

ドキシミティ（DOCS）の最新の2025年度第3四半期決算発表を受け、ポートフォリオへの再組み入れを決定！

ドキシミティ（DOCS）は、2025年2月6日に最新の2025年第3四半期（暦年：2024年度第4四半期）決算を発表しており、再び成長軌道に乗っていることが確認されました。

同社に対する投資理由は非常にシンプルです。同社は来期にRule of 57（ルール・オブ・57）を達成する見込みであり、このようなビジネスは非常に魅力的で、投資する価値があると考えます。

Rule of 57とは、SaaS（クラウドベースのソフトウェア企業）や成長企業の評価指標の一種である Rule of 40（ルール・オブ・40）を発展させたものです。

SaaS企業の健全性を測る指標としてRule of 40がよく使われます。これは、「売上成長率（%）＋営業利益率（%）が40%以上であるべき」というルールです。この合計値が40%以上なら、会社は成長と収益性のバランスが取れていると見なされます。

そして、同社のケースでは、この値が57％に達する可能性があると見ています。

さらに、同社は完全無借金経営を維持しており、最近再び成長の足掛かりをつかんだことから、高いバリュエーション倍率を得られる可能性があると見ています。

確かに、この分野には多くの競争が存在しているのも事実ですが、それでも同社には注目すべき点が多くあり、2026年夏までの目標株価として110ドルを設定しています。

なぜドキシミティ（DOCS）なのか？なぜ今なのか？

ドキシミティ（DOCS）は医療従事者向けのLinkedInのような存在ですが、それ以上の価値を提供しています。

医師や医療従事者は、同社を利用して最新の医療ニュースをチェックしたり、遠隔医療を通じて患者とコミュニケーションを取ったり、業務の効率化を図ったりしています。同社は、医療従事者のプロフェッショナルな環境をよりつながりやすくするためのプラットフォームです。

加えて、製薬会社も同社を活用し、データを駆使したターゲティングで医師向けに情報やマーケティングキャンペーンを展開しています。

同社の2025年度第3四半期の決算では、企業の成長が再び軌道に乗っていることが示されました。

医療従事者や製薬企業の間でプラットフォームへの関心が高まり、エンゲージメントが大幅に向上しています。また、新しいツールや統合型マーケティングプログラムの導入が功を奏し、クライアント向けのポータルも順調に成長しています。これにより、ユーザーは投資対効果をより明確に実感できるようになりました。

医療業界がデジタル化し、AI主導の変革が進む中で、同社はこの分野でのリーダーを目指しています。

もっとも、クライアント向けポータルの全面展開には数年単位の時間が必要であり、優れたフリーキャッシュフロー（FCF）マージンを維持することも容易ではありません（詳細は後述します）。

また、医療分野では同社が確固たる地位を築いていますが、LinkedInが依然として強力な競争相手であることも事実です。LinkedInは幅広いプロフェッショナルに支持され、使い慣れたインターフェースを提供しているため、同社はより優れたワークフローソリューションで差別化を図る必要があります。

このような背景を踏まえ、同社の基礎的な指標について詳しく見ていきましょう。

ドキシミティ（DOCS）の売上高成長率：成長率は前年比+15%の見込み

ドキシミティの売上高成長率（％）

（出所：筆者作成）

ドキシミティ（DOCS）の成長率を見ると、投資家の期待が薄れていたものの、依然として大きな成長余地があることがわかります。むしろ、まだ「余力がある」どころか、「かなりの成長余力を持っている」と言えるかもしれません。

まず、同社は前回のガイダンスを約10%上回る売上を記録しました。そして、ビジネスの勢いを考慮すると、2025年度のガイダンスを引き上げるほどの成長モメンタムを持っているように見えます。

仮に、同社が今後12か月で年平均成長率（CAGR）+15%を維持できると市場の投資家が確信すれば、現在のバリュエーションが過度に割高でないことを考慮すると、より高いプレミアムが付与される可能性があると見ています。

ドキシミティ（DOCS）のバリュエーション：予想フリー・キャッシュフローの54倍

ドキシミティ（DOCS）は無借金経営を維持しており、これは成長局面にある企業を評価する上で非常に重要なポイントです。2025年度第3四半期終了時点で、時価総額の約6%（プレマーケットの値動きを含む）が現金で構成されているという事実も、非常に魅力的な要素です。

次に、私は2026年度（2025年4月から開始）において、同社のフリーキャッシュフロー（FCF）が2億6000万ドルに達すると考えています。この試算では、同社が2025年度に2億1000万ドルのフリー・キャッシュフローを生み出すと仮定しています。

参考までに、同社のフリー・キャッシュフローは通常EBITDAの約30%減となる傾向があります。つまり、同社が2025年度のEBITDAを3億1000万ドルと見込んでいることを考慮すると、フリー・キャッシュフローは約2億1500万ドルに達する可能性が高いでしょう。

そして、2026年度のフリー・キャッシュフローが前年比+20%増加すると仮定すれば、2億6000万ドルに達する計算になります。

ドキシミティ（DOCS）に対する結論

ドキシミティ（DOCS）は、今まさに成長の転換点にあります。

ガイダンスの引き上げは、明確な成長モメンタムの証拠です。無借金経営と高いフリーキャッシュフローマージンを武器に、同社はさらなるスケール拡大を図ることができるでしょう。

2026年度に2億6000万ドルのフリー・キャッシュフローを達成すれば、前年比+20%の成長となります。

この成長性に加え、医療業界での圧倒的な地位と製薬企業からの高い需要を考慮すると、2026年夏までに株価110ドル到達の可能性は十分にあると考え、再度、ポートフォリオへの追加を決定しました。

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また、以前、私がドキシミティをポートフォリオに追加した際に執筆した下記の分析レポートも併せてご覧いただければと思います。

前回組み入れ時

前回除外時

アナリスト紹介：マイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラ

📍テクノロジー＆エネルギー担当

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