やや強気ヒムズ・ハーズ・ヘルスヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）株価の今後の見通しとは？無借金経営と2億ドルの現金に加え、30%成長は魅力的？
マイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラ- 本稿では、注目の米国テレヘルス企業であるヒムズ・アンド・ハーズ・ヘルス（HIMS）の財務分析を通じて、同社の目標株価、並びに、株価の今後の見通しと将来性を詳しく解説していきます。
- 同社は無借金で約2億ドルの現金を保有しており、来年は30％の年平均成長率が期待され、長期的な成長に魅力があるように見えます。
- 過去に空売りレポートの標的となったが、同社の持続的な成長や強力な顧客基盤が市場での競争力を維持していると見ています。
- 現在の予想EBITDAの23倍というバリュエーションは割安に見え、テレヘルス分野での戦略的ポジショニングと収益性の向上が期待されます。
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）に関して
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）は再び市場の投資家の関心を失っている。
但し、私にとって、同社が無借金経営であり、2億ドルの現金を保有していることは魅力的であり、さらに、私は同社が来年は30％の年平均成長率で売上高を伸ばすと見込んでいる。
30％の年平均成長率で成長し、15億ドル以上の売上高を上げるのである。
そのため、足元の予想EBITDAの23倍のバリュエーションは割安であるように見える。
では、同社への見通しに関して詳しく解説していきたい。
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ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）に関する主要な考察
過去4年間にわたり、ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）は複数の空売りレポートのターゲットとなってきた。
特に、Spruce Point Capital Managementは、同社のビジネスモデルに対する懸念を指摘する批判的なレポートを発表した。
そして最近では、Hunterbrookのレポートがさらなる指摘を行っている。
（日本語訳）ヒムズ＆ハーズ・ヘルスは、怪しい供給業者からのFDA未承認のGLP-1注射を販売しており、購入する際に医師と話す必要がない。
以下がその見出しである。
このレポートの残りを読む意味はほとんどない。
ただし、一つだけ注目すべき点があるとすれば、インサイダーが約2600万ドル相当の株式を売却したことである。
では、この売却後の保有株について考えてみよう。
上記のグラフからも、同社のインサイダーが依然として同社株式の13％以上を保有していることがわかるだろう。
最近の売却を考慮しても、彼らの保有株式の価値は5億ドル以上に相当する。
この経営チームよりも多くのリスクを背負っている者は他にいるだろうか？
あるいは、株を売らないのであれば、株式報酬を受け取る理由は他に何があるだろうか？
残りのショートレポートは、同社が医師のオンライン診察なしでもGLP-1を全ての人に販売するだろうと示唆している。
そして、レポートは「GLP-1の模造品が『我々の生涯で最大の無制御、無承認の人体実験』である」と述べている。
これらの示唆を理解しつつも、同社は慈善団体であると主張したことは一度もないと思う。
彼らには170万人の有料加入ユーザーがおり、これらの加入者に対して様々な製品をクロスセルするつもりである。
。
総じて言えば、最近の株価の下落は、市場が一息ついているだけであり、このショートレポートが長期的な影響を持つとは考えにくいと見ている。
では、これらの現状を踏まえつつも、同社のファンダメンタルズについて議論していきたい。
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）の売上高：2025年は年平均成長率30％で成長する可能性あり
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）に関して考慮すべき重要な要素は、この企業が急速に成長している新興企業であるという点である。
2023年から2024年にかけて大幅な減速があったにもかかわらず、この企業は依然として約40％の年平均成長率（CAGR）を見込んでいる。
この成長をよく考えてみてほしい。
1.5億ドルの売上高を目指す企業として、これは驚異的な成長である。
そして、このガイダンスはGLP-1薬が市場に参入する前に示されたものである。
2025年には、同社の比較成長率がかなり低いハードルとなり、GLP-1薬が勢いを増し始めると考えられ、来年には1.7億ドルの売上高を上げる可能性があるだろう。
しかし、最も重要なことは、同社が2025年に近づくにつれて、そのGLP-1のストーリーが具体的な売上高の数字により裏付けられることであり、それが実現した場合には、その時点で上昇に転じることが期待される。
そのため、足元の1株20ドル程度の株価は非常に割安であるように見える。
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）のバリュエーション：予想EBITDAの23倍
以下のグラフィックは、GLP-1の見込みが考慮される前のヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）の2024年のガイダンスを示している。
ここに示されているのは、同社が33倍のEBITDAで評価されているということである。
この水準は「高い」と感じられるかもしれないが、二つの側面を考慮してほしい。
まず第一に、既に2024年の半ばに差し掛かっている。
したがって、今は2025年の見通しを形成する方が理にかなっている。
もし同社のEBITDAマージンが2025年に11％のままであると仮定すれば、少なくとも2億ドルのEBITDAが見込まれる。
これは、同社が来年のEBITDAの23倍で評価されていることを意味する。
第二に、そしてより重要な点として、同社のEBITDAマージンが11％のままであると仮定したのは、GLP-1ビジネスで市場シェアを獲得するには新しいチームとインフラが必要であるためである。
しかしその反面、同社は来年30％の年平均成長率（CAGR）で強力な売上高を達成する可能性がある。
もしビジネスが2025年に30％成長し、且つ、同社が2億ドルの現金および有価証券を保有し、負債がないことを考慮すると、30倍未満のEBITDAのバリュエーションは割安に見える。
そして、この2億ドルは、GLP-1製品の提供や同様の新規事業、または意味のある買収に充てることができる。
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）への結論
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）の予想EBITDAの23倍というバリュエーションは、同社の力強い成長軌道とテレヘルス分野での戦略的ポジショニングを考慮すると非常に魅力的なバリュエーションである。
同社のアクセスが容易に可能で、手頃な価格のパーソナライズされたソリューションを通じた健康とウェルネスのニーズへの革新的なアプローチは、明確な市場浸透と顧客ロイヤルティをもたらしている。
強力な売上基盤と新製品ラインや市場への継続的な拡大により、同社は持続的な収益性と株主価値の向上の可能性を示していると見ている。
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アナリスト紹介：マイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラ
📍テクノロジー＆エネルギー担当
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