ラッセル2000指数の見通し：米国株市場はセクターローテーションが加速し、小型株は更なる上昇の可能性！？
ローレンス・ フラー- 本稿では、米国株式市場で足元で加速するセクターローテーションの分析を通じて、米国小型株で構成されるラッセル2000指数の今後の見通しを詳しく解説していきます。
- 2024年の初めから、米国株の主要指数は過去最高のパフォーマンスを記録し、ダウ平均とS&P500は史上最高値を更新し、ナスダックも新高値に近づいています。
- テクノロジーセクターから他セクターへのローテーションが進んでおり、特にラッセル2000指数を構成する米国小型株には今後大きな上昇余地があるように見えます。
- 家計の株式保有比率が増加している一方で、経済の基礎が堅調である限り、強気相場は続くと予想していますが、一部では懐疑的な見方も見受けられます。
ラッセル2000指数の今後の見通し
2024年に入ってからの6週間、米国株の主要な株価指数は最高のパフォーマンスを記録しました。
ダウ平均とS&P500は史上最高値を更新し、ナスダック総合指数も新高値まであと1％のところまで迫っています。
過去2年でインフレ率が大幅に低下し、FRBも金利を引き下げ始めており、経済は回復力を見せています。
これにより、投資家たちは経済の拡大が続くという期待を一層強めています。
この経済拡大が続けば、企業の利益は伸び、株価も上昇するでしょう。
しかし、重要なのは経済を支える消費者です。
低所得層にはストレスの兆しがあるものの、全体としては消費者の足元は堅実であり、これが2025年の強気相場にとって好材料となっています。
（出所：Edward Jones）
一方で、懐疑的な意見も依然として存在します。
債務や財政赤字、不良債権率、バリュエーション、選挙、地政学リスクといった懸念材料を挙げる人々もいますが、今のところそれに過度に反応するのは逆効果だと考えています。
私の注力するポイントは、市場や経済を正確に予測することが、投資戦略の成功に不可欠だということです。
ここ2年以上にわたり、経済指標全体の変化率は一貫して良好な方向に進んでおり、これがS&P500がこの強気相場の中で60％以上上昇している理由です。
2024年で最も好調な週ベースでの連勝を記録
S&P500は、トレーダーが景気のソフトランディングを予想する中、上昇を継続
■週間ベースでの変化率
（出所：Bloomberg）
強気相場が3年目に突入する中で、注目すべき最近の動きは、これまで市場を牽引してきたテクノロジーセクターから、他のセクターへの「大きなローテーション」が進んでいることです。
これは、今後数四半期にわたって見込まれる基本的な業績改善に先駆けた動きです。
2024年第3四半期には「マグニフィセント7」と呼ばれる企業が前年同期比で18.1％の利益成長を見込んでいる一方で、他の493社は成長が見込まれていません。
それでも、前四半期の減少からは改善されています。
S&P500の年間利益成長率 (前年比）
（出所：FactSet）
S&P500に含まれる493銘柄は、2024年第4四半期（上記の図：Q4 2024）以降に2桁の利益成長が予想されており、一方で「マグニフィセント7」の成長率は17～19％で安定する見込みです。
また、ラッセル2000指数の中でも利益を上げている企業は、さらに強力な成長が期待されており、その結果、第3四半期には同指数が約10％上昇し、他の指数を上回るパフォーマンスを記録しました。
小型株は2021年11月以来の最高値を記録
（出所：Bloomberg）
私は、ラッセル2000指数が今後最も大きな上昇余地を持っていると考えています。
この指数は、強気相場が始まってから2年が経過しても通常の半分程度のリターンしか得ていないため、来年は過去2年間のリーダーに追いつく展開が期待されます。
ラッセル2000指数はS&P500指数に比べて出遅れ
小型株は過去最高値を下回っているのに対し、大型企業の株価は最高値に近づいている
（出所：Bloomberg）
さらに、「大きなローテーション」のもう一つの重要なポイントは、市場全体の広がりが大きく改善していることです。
つまり、強気相場に参加している銘柄が増えているということです。
これは、相場の強さや長期的な持続性にとって極めて重要です。
先週、SentimenTraderの報告によれば、金融セクターと工業セクターの30％以上の銘柄が同時に52週高値を更新したとのことで、これは1954年以来わずか21回目の出来事です。
そして、その全てのケースで、1年後にS&P500は上昇しており、これが強気の前例となっています。
金融セクターと工業セクターの30％以上の銘柄が52週高値を記録した後のS&P500の動向
（出所：SentimenTrader）
一方で、先週いくつかのアナリストは、ゴールドマン・サックスのリサーチを基に「家計の株式市場へのエクスポージャーが2000年のITバブル前と同じレベルに達した」という警告を発していました。
しかし、これは単純に比較するべきではないと私は考えています。
私は、この懸念は過度だと考える理由が2つあります。
まず、家計はここ数十年で株式市場へのエクスポージャーを増やしており、その背景には、取引コストの劇的な低下と市場へのアクセスの容易さが挙げられます。
さらに、債券利回りが低水準にとどまっているため、債券の魅力が減少しています。
最後に、現在の市場状況は2000年当時とは大きく異なっており、私は株式の保有比率が48％を超えてさらに上昇する可能性があると見ています。
2024年10月10日時点：家計が保有する資産のうち現金はわずか15％にとどまり、株式への配分は48％に達する
（出所：Goldman Sachs）
現在の株式市場の保有比率が強気の姿勢を強く反映しているため、もし基礎的な経済状況が悪化すれば、相場が大きく下落する可能性があることは認めます。
しかし、今のところ、最新の経済データを基にすると、その兆しはまだ見られていないと考えています。
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今週の米国主要経済指標
今週の注目は企業の決算発表ですが、同時にS&Pグローバルによる10月のサービス業や製造業のビジネスリーダーを対象とした中旬調査も重要です。
この調査は、経済活動の現状をリアルタイムで把握するための非常に優れた指標だと考えています。
（出所：MarketWatch）
アナリスト紹介：ローレンス・フラー
📍米国マクロ経済担当
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