やや強気

マックスリニア

やや強気

同社の株価は非常に割安に放置されているように見える。

マックスリニア（MXL）2024年1Q決算速報：注目の半導体株の最新決算分析を通じて今後の株価見通しと将来性に迫る！

マックスリニア（MXL）の2024年第1四半期決算に関して

先日、私はマックスリニア（MXL）に関するレポートリリースしている。

その論旨は、2つの大きな変化、つまり、「負債が小さくなること」に加え、「PAM4、並びに、テレコム市場の底入れ」にかかっているというものである。

では、今回の2024年第1四半期決算について見ていきたい。

第1四半期決算

非経常損益項目を除くベースでのEPS：-0.21ドル（ファクトセット予想：-0.22ドル）

売上高：9,530億ドル（ファクトセット予想：9,420億ドル）

第2四半期ガイダンス

売上高：9,000万～1億1,000万ドル（ファクトセット予想：1億530万ドル）

同社は、インフラ事業がピーク時の売上高の半分に相当する3億ドルから5億ドルのビジネスになると本気で考えている。

また、彼らはPAM4に期待しており、その製品の売上レンジを3,000万ドル以上に修正した。

（原文）We now expect to exceed the high end of the revenue range in 2024. As we demonstrated and announced at the Optical Fiber Conference in San Diego, our 5-nanometer CMOS Keystone 800-gigabit PAM4 DSP is in several reference designs for virtually all of the leading module makers, including Jabil for silicon photonics-based pluggable modules and Optomind for LRO modules, which we announced last month.

（日本語訳）現在では、私達は2024年には同社は売上高の予想範囲の上限を超えると予想しています。また、サンディエゴで開催されたOptical Fiber Conferenceでデモを行い発表したように、当社の5ナノCMOS Keystone 800ギガビットPAM4 DSPは、シリコンフォトニクスベースのプラガブル・モジュールのジェイビル（JBL）や、先月発表したLROモジュールのOptomindなど、事実上すべての主要モジュールメーカーのリファレンス・デザインに採用されています。

一方、イーサネットの新製品は、今後1年半から2年で、1億ドルの生産が可能になると見ている。

（原文）We are seeing exciting design win activity for our solution, including a Tier 1 North American enterprise OEM customer that is expected to ramp to production in the late 2024. As we look ahead, we believe our Ethernet business could reach $100 million over the next 18 to 24 months.

（日本語訳）当社は、2024年後半に生産開始を予定している北米のティア1企業向けOEM顧客など、当社のソリューションに対するエキサイティングなデザイン・ウィンの活動を目の当たりにしています。イーサネット事業は、今後18～24ヵ月で1億ドルに達する可能性があると見ております。

テレコム業界におけるデザイン・ウィン、PAM4、そして、循環的な谷の間で、今後3年間で同社は再びピーク時の売上高を達成することが可能だと見ている。

しかし、それはPAM4製品の強さだけによるものではない。

彼らは、2025年には24年のPAM4の売上高～3,000万ドルの何倍かになると考えている。

（原文）Now heading into 2025, you can imagine that even many more of these customers will be launching into production while some will be maturing into a peak run rate based on how we exit Q4. So I expect that we should see a multiplier effect of the revenues of 2024, adding it to '25 and '26. And we hope to be in pretty much all the major platforms out there that are going to be pulling in the back end of the data be it AI or the front end with all the major data center players in the market.

（日本語訳）2025年に向けて、さらに多くの顧客が生産に乗り出す一方で、第4四半期をどのように終えるかに基づいて、ピーク時のランレートに成熟する顧客も出てくると想像できます。そのため、2024年の売上高の乗数効果を25年、26年に上乗せすることを期待しています。そして、AIであれフロントエンドであれ、市場の主要なデータセンター・プレイヤーと一緒に、データのバックエンドを引き込む、世の中にある主要なプラットフォームのほとんどすべてに参加したいと考えています。

同社はPAM4とイーサネットの売上を中心に、インフラストラクチャーの売上を3億から5億ドルに引き上げたいと思っており、3～5年後には可能だと言っている。

これはかなり大胆な目標であり、現在の分岐点では、その目標を信じることはできないと思う。

ただし、同社の株価水準は引き続き魅力的に映る。

私は、シリコン・モーション（SIMO）との契約破棄によって彼らが支払わなければならない最大損害賠償額は～5億ドルの範囲だと考えている。

そして、私の見方では、同社の株価は非常に割安に放置されているように見える。

とは言え、実際にどうなるかは時とともにわかるだろう。