やや強気パランティア・テクノロジーズパランティア（PLTR）強気：LLM（大規模言語モデル）を含むテクノロジー上の競争優位性と今後の株価見通し・将来性（後編）
コンヴェクィティ - パランティア・テクノロジーズ（PLTR）は特定の業界を含むデータのオーケストレーションと分析に特化し、マンデードットコムは様々なチームのためのSaaSツールの統合に焦点を当てている。
- 同社は、単なる情報検索ではなく、包括的なデータ分析と意思決定ツールを提供することで、GleanやMoveworksのようなGenAIスタートアップとは対照的な存在となっている。
- 同社のAIPプログラムは、顧客のブートキャンプを通じて大きな成長を促し、市場への強い影響力と将来の可能性を示している。
※「パランティア（PLTR）強気：LLM（大規模言語モデル）を含むテクノロジー上の競争優位性と今後の株価見通し・将来性（前編）」の続き
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）vs マンデードットコム（MNDY） - その違いは？
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）とマンデードットコム（MNDY）を比較すると、どちらも企業の生産性に欠かせないオーケストレーションレイヤーを提供し、ワークフローのシームレスな管理と自動化を可能にしている。
マンデードットコムは、様々なSaaSツールをマーケティングやプロジェクト管理のような複数のチーム機能にわたって統合し、顧客の様々な部門を結束する機能として知られている。
対照的に、パランティア・テクノロジーズはSaaSプラットフォームの枠を超え、オンプレミス環境や産業分野（エアギャップネットワークのような困難な環境を含む）におけるワークフローをオーケストレーションしている。
パランティア・テクノロジーズは、防衛、ヘルスケアなど特定の業種を独自にサポートし、IoTデバイスを含む多様なデータソースをインターフェイスで接続することを可能にしている。
一方で、マンデードットコムの機能はより広範だが、専門性は低いというのが現状である。
両社とも、コードレス／ローコード・ソリューションを提供しており、ユーザーはプラットフォームのセマンティック・レイヤーによって容易にカスタム・アプリケーションを作成することができる。
マンデードットコムは、アプリケーション開発を容易にする豊富なコンセプト・ライブラリーに定評があるが、これはパランティア・テクノロジーズにも共通する特徴である。
そして、両社における大きな違いは、データの取得にある。
マンデードットコムは、ソース・システムから直接ではなく、ユーザーとのインタラクションから洞察を収集しており、このアプローチはデータの信憑性に影響を与える可能性がある。
しかし、mondayDBの導入は、より広範な企業システムからのデータを統合する方向へのシフトを示唆しており、データの正確性と企業の生産性を長期的に向上させる可能性があると見ている。
パランティア・テクノロジーズ（PLTR） vs 生成AI関連スタートアップ - Glean & Moveworks
最近の生成AI（Generative AI）の急増は、特にGleanやMoveworksなどのスタートアップが大規模言語モデル（LLM）を活用し、企業従業員の検索と自動化を強化したことに見られる。
これらのスタートアップは、2022年後半の生成AIブームに先行していたが、ChatGPTの成功後に大きな注目を集め、投資家の注目を集め、パランティア・テクノロジーズ（PLTR）の潜在的なライバルとして認識された。
しかし、類似点はあるものの、これらの新興企業とパランティア・テクノロジーズの間には明確な違いがある。
GleanとMoveworksは、サードパーティのAPIとオープンソースの大規模言語モデルを使用して自然言語処理（NLP）インターフェースを提供し、データ接続と業務効率を促進している。
特にGleanは、API統合を100のうち70のネイティブ統合で充実させ、データの互換性を最適化し、SaaSアプリケーションのウェブ履歴コネクタを含んでいる。
これらのスタートアップは、大規模言語モデルを活用してデータを文脈化し、ナレッジグラフを生成し、ITやカスタマーサポートのような機能に合わせて複雑なクエリ応答を可能にしている。
しかし、これらの企業のアプローチは、主にデータの検索性と取得に重点を置いており、パランティア・テクノロジーズが得意とする、より深いデータ変換や分析には踏み込んでいない。
パランティア・テクノロジーズのHyperAutoは、オンプレミスやIoTを含む、より広範なデータシステムに接続し、データ変換や複雑な分析に優れ、ビジネスの意思決定のための洞察を提供している。
パランティア・テクノロジーズのセマンティックレイヤーは、包括的な分析、ワークフロー作成、アプリケーション開発をサポートし、スタートアップのシンプルなナレッジ中心のレイヤーとは対照的である。
GleanとMoveworksはエンタープライズサーチに重点を置き、訓練されたデータに基づいて答えを提供する。一方、パランティア・テクノロジーズの意思決定中心モデルは、予測分析と意思決定支援を包含し、情報に基づいた行動のためのロジックと知識を統合する。
一方で、パランティア・テクノロジーズのオントロジーはデータ、ロジック、アクションを融合し、GleanやMoveworksが提供する知識検索を超える高度な機能を提供している。
また、FedRAMPや同様のセキュリティ認証がないため、大企業によるGleanやMoveworksの採用は限定的であり、結果として大企業はパランティア・テクノロジーズが優位性を持つセクターとなっている。
まとめると、これらの生成AIスタートアップがエンタープライズサーチと情報検索において革新的である一方、パランティア・テクノロジーズはデータ分析と意思決定のためのより強固で統合されたソリューションを提供し、単なる情報検索にとどまらないより広範なエンタープライズニーズに応えている。
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）のAIPの快進撃
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）のAIP（Artificial Intelligence Platform）は特筆すべき成功を収め、企業にとって極めて重要な大規模言語モデルのファシリテーターとなっている。
その成功の主な要因は、顧客のオンボーディングとトレーニングに不可欠なブートキャンプが、AIPの機能を効率的に活用できるようにしたことにある。
23年度末までに、同社は465事業体に対して560回以上のブートキャンプを開催したが、これは22年度の22回から大幅に増加し、23年第4四半期の米国商業部門の年間70%増に大きく貢献した。
そして、これらのセッションは、顧客にAIPに慣れ親しんでもらい、その利用率と満足度を高める上で不可欠なものである。
基本的なナビゲーションから高度なアプリケーションまでをカバーするブートキャンプは、顧客がAIPの恩恵を十分に享受できるようにするものである。
参加者は、AIPに企業データを接続することから始め、その後、自然言語インターフェースを介してワークフローやアプリケーションを作成し、多くの参加者は、MVP（実用最小限の製品）を作成し、大幅なコスト削減や収益向上を実現している。
そして、ブートキャンプの効果は、AIPの顧客数の拡大に反映されており、実質的なビジネスインパクトを目的とした実世界のプロジェクトに焦点を当てていることを示している。
ブートキャンプ後、多くの企業がAIPを統合し、ヘルスケア、金融、政府などの部門にまたがる業務や戦略的意思決定を強化しており、これらの実績は23年第4四半期の決算説明で強調されている。
米国の商業部門では、AIPは新規顧客の獲得と既存顧客との関係強化によって成長を促進しており、これは顧客の需要の高まりによって証明されている。
つまり、AIPは、セールスファネルトップを拡大し、ブートキャンプから取引への転換を改善する上で極めて重要な役割を果たし、米国の商業分野における新規顧客の獲得と取引の拡大を加速させているのである。
そして、前年同期比および前四半期比での米国企業向け総契約額の急増は、パランティア・テクノロジーズのビジネスインパクトの拡大を裏付けている。
また、23年第4四半期の決算報告の最後には、アメリカンフットボールへの応用を紹介するAIPのデモンストレーションがYouTubeで公開されている。
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）のバリュエーションに関して
パランティア・テクノロジーズ（PLTR）の成長の私たちの基本ケース（ベース・シナリオ）は、24年度と25年度に予想される~20%の成長の後、26年度から29年度には年平均成長率25%に再加速するというものである。
15年間の予測期間、40%のターミナルFCF（フリー・キャッシュフロー）マージン、10%のターミナルSBC（株式ベースの報酬）と仮定すると、同社の本質的価値は26.65ドル/株となり、現在価格より3～4ドル高い水準となる。
しかし、より強気なケースも大いにあり得ると思われる。
それは、成長率がある時点で30%に再加速する、あるいは20%台半ばの成長率がベースケースで与えられている以上に拡大する、といったケースである。
26年度から29年度の年平均成長率を30%に引き上げると、同社の本質的価値は36ドルになり、本質的なEV/S（企業価値/売上高倍率）は基本ケースの22倍から30倍に上昇する。
これは高いように見えるが、成長は非常に高く持続的であり、FCF利益率も非常に高く、成熟段階に達すればターミナルFCFマージン40%まで容易に上昇すると予想される。
パランティア・テクノロジーズ：DCFバリュエーション
（出典：筆者作成）
我々が強気であるにもかかわらず、特にこのすでに高いバリュエーションを踏まえると、強気のケースを予測するには多くの不確実性も存在する。
従って、個人的にはこれ以上同社株式へのポジションを増やすつもりはない。
とはいえ、生成AI/AIPの追い風、AIPブートキャンプ、米国政府の公式な最初のソフトウェア・プライムになること、米国での商用採用の増加などを考慮すると、30%成長への再加速は非常に実現可能性が高いと思われる。
そして、この見方は、売上高が数十億ドルに達すると、常に力強い成長の減衰を期待する多くの投資家やアナリストの通常の評価観とは異なる見方である。
我々は、長い間信じてきたように、パランティア・テクノロジーズは違うと信じている。
そして、私たちはおそらく、より大きな調整の前に、一旦下落した局面で同社株式を追加購入するだろう。
実際に、相対的にはパランティア・テクノロジーズのバリュエーションは高く見え、相対的な魅力がわかりにくい。
DCFモデルでは、基本ケースの本質的EV/FCF（企業価値/フリー・キャッシュフロー）は70倍で、下表の現在のEV/FCFの68倍をわずかに上回っていることがわかる。
これは、ここから上昇を示すのは97倍のEV/FCFを生み出す強気シナリオのみであることを示している。
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1. ① Part 1：クラウドフレア / NET：サイバーセキュリティ銘柄のテクノロジー上の競争優位性（強み）分析と今後の将来性（前編）
2. ①ルーブリック / RBRK（IPO・新規上場）：サイバーセキュリティ銘柄の概要＆強み分析と今後の株価見通し（Rubrik）
3. パロアルトネットワークス / PANW / 強気：サイバーセキュリティ銘柄のテクノロジー競争優位性分析と将来性 - Part 1
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