【最新】米国株・S&P500の今後の見通し：インフレデータが予想を上回る着地で、S&P500とナスダックが史上最高値更新

先週のインフレ・データは予想よりも良い結果となり、S&P500とナスダック総合株価指数は先週4日連続で史上最高値を更新した。

消費者信頼感指数が期待外れだったため、金曜日はいったん落ち着いたが、このような報道は賛否両論で大きく政治的に取り上げられているため、私は以前ほど重要視していない。

今日、最も重要なことは、ディスインフレの流れを再確立することである。

これは、現在の金利が経済成長に与えている遅行性の影響を相殺するために、借入コストを早急に引き下げるための鍵である。

現在、労働市場の軟化と個人消費の低迷の兆候が見られるが、どちらも物価上昇圧力の緩和と同時に予想されることである。

それでも、利下げには利上げと同じ遅れがある。

つまり、FRBはインフレ目標の2％を達成するかなり前に、中立金利への移行プロセスを開始する必要がある。

先週のFRB理事会後、FRBは誤った方向へ一歩踏み出したように見えるかもしれないが、当局者はディスインフレの流れを損ないかねないリスク資産への投資家の熱狂を煽らないよう、細心の注意を払いたいのだと思う。

また、年末までに望ましいインフレ率（PCE）を2.6％から2.8％に引き上げるという予測は、5月の時点ですでに達成している以上、あまり意味がない。

さらに、先月のCPIとPPIの大幅な改善も無視されている。

唯一の説明は、さらなるインフレの進展が確認されるまで、FRBは投資家に「高い金利を長く維持する」政策を織り込んでおいてほしいということである。

しかし、予想以上に良好な7月と8月のインフレ・ニュースを受けて、FRBが早ければ9月にも政策緩和を開始する可能性はあり、私はそれを期待している。

FRB関係者が注目してきた、住居費（シェルターコスト）を除いた「スーパーコア・サービス指数」と呼ばれる指標で、ついに3年ぶりに物価が前月からわずかに下落した。

住居費に関しては、リアルタイムの家賃上昇率を用いれば、インフレ率がすでにFRBの目標値である2％に達していることは明白だろう。

Zillow New Tenant Rent Indexは1％未満の上昇率を示しているが、CPIとPPIはその算出方法から5％以上の上昇率を示している。

政府の計算では、現在有効な全家賃の価格上昇率を使用しているため、インフレのリアルタイム指標としては欠陥がある。

しかし、新しい賃貸契約が古い契約に取って代わるにつれ、現在の5％以上の上昇率は1％未満に近づき、すでに目標に達していることが確認されるだろう。

市場は、CPIとPCEの特定の構成要素の遅行的影響を理解している。

これが、昨年10月に国債利回りがピークに達し、それ以来株式市場が上昇している理由である。

インフレに関する議論は終わったと思うが、FRBは、住居費の誤算が現在の実際の住居費の水準に追いつく過程で、他の構成要素が上昇しないようにしたいだろう。

株式市場を上昇させる燃料は残っているのだろうかとお考えなら、答えは「イエス」である。

インベストメント・カンパニー・インスティテュートによると、先週、マネー・マーケット・ファンドへの資金流入が約280億ドル増加し、その総額は過去最高の6兆1200億ドルに達した。

この資金流入は、FRBが政策金利の上昇を長期化し、年末まで5％以上の金利が維持されるとの見通しを示した結果だろう。

そして、このうち約2兆4500億ドルは個人投資家が保有している。

FRBが緩和サイクルを開始すれば、これは株式と債券の流動性の重要な供給源となり、遅くとも9月中には始まると私は考えている。

また、投資家が借入コストの低下から恩恵を受けるセクターや市場セグメントに注目することで、まだ上昇していない新たな市場のけん引役を発掘できると見ている。

そして、それは、テクノロジー・セクターのパフォーマンスがピークに達する時期と重なるだろう。

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