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AT&T（T）の現在の株価は21.83ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である17.3ドルよりも高い水準にあり、安全余裕率（マージン）が-26.18％となっていることから、割高である可能性が示唆されています。

AT&T（T）の将来性とは？AT&Tは買うべきか？最新の2024年度第3四半期決算分析を通じて今後の株価見通しに迫る！

AT&T（T）の概要

レーティング：中立

バリュエーション：やや割高

リスクレベル：中リスク

セクター：情報通信

現在の株価：21ドル

時価総額：1,566億ドル

弊社算出の一株当たり本質的価値：17.3ドル

安全余裕率（マージン）：-26.17%

過去5年間の配当成長率：-12.80%

前回配当落ち日：2024年10月10日

次回配当支払い日：2024年11月1日

予想配当利回り：5.08%

過去5年間の売上高成長率：-9.80%

過去10年間の売上高成長率：-4.40%

関連用語

安全マージン（Margin of Safety）：株式の本質的価値（本来の価値）とその市場価格との間にある差のこと。投資家はこの差を利用して、予想が外れた場合や市場の変動によるリスクを軽減するための「安全な余裕（マージン）」を確保する。例えば、本質的価値が100円の株が市場で80円で取引されている場合、その20円の差が安全マージンとなる。この差が大きいほど、投資のリスクが低くなるとされている。

売上高成長率：企業の売上高が前年と比べてどれだけ増加したかを示す割合で、企業の成長スピードや市場での競争力を評価するための指標。一般的にプラス成長が望ましく、高いほど企業の成長力が強いと言える。

足元の株価推移

（出所：筆者作成）

AT&T（T：予想配当利回り5.08％・配当性向49％・1株当たり配当金0.2775ドル）は、テキサス州ダラスに本社を置く、米国最大級の通信会社であり、ワイヤレス通信や固定通信サービスを提供しています。

同社は、米国第3位のワイヤレスキャリアとして、7200万人の後払い顧客と1700万人のプリペイド顧客にサービスを提供しています。

ワイヤレス事業は、同社の収益の約70%を占めており、通信業界における同社の主要な収入源となっています。

また、固定回線の法人向けサービスも提供しており、インターネットアクセスやネットワークセキュリティ、音声通信などが収益の約15%を占めています。

さらに、家庭向けのブロードバンドインターネットサービスも展開しており、1400万人の顧客を抱えています。

メキシコにおいても2300万人の顧客を持つ大規模な事業を展開しており、国際市場でのプレゼンスも強固です。

AT&Tは最近、衛星テレビプロバイダーDirecTVの70%の株式をプライベートエクイティ企業TPGに売却することに合意し、事業ポートフォリオの整理と集中を図っています。

このような動きは、同社が通信事業に注力し、効率的な運営を目指していることを示しています。

財務面では、同社の配当利回りは約5.08%であり、安定した配当支払いを行っていることから、配当株としての魅力があります。

過去5年間の配当成長率はマイナスで推移しているものの、配当性向は49%と健全な水準にあり、今後も安定した配当が期待されます。

以上より、AT&Tは、通信業界において独自の強みを持ち、特に米国市場での支配的な地位を築いています。

そして、同社は2024年10月23日に2024年第3四半期決算を発表しています。

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AT&T（T）の最新の2024年度第3四半期決算発表に関して

AT&T（T）の2024年10月23日に発表された、最新の2024年度第3四半期決算発表では、非経常損益項目を除くベースでのEPSは0.60ドルを記録し、これは前四半期の0.57ドルから5.3%増加しましたが、前年同期の0.64ドルからは6.3%減少しています。

また、1株当たり売上高は前四半期の4.14ドルから4.192ドルにわずかに増加しました。

一方で、長期的なパフォーマンスを見ると、同社株の非経常損益項目を除くベースでのEPSの過去5年間の年平均成長率（CAGR）は-2.20%のマイナス成長を示しており、過去10年間でも-1.40%の低迷が続いています。

しかし、最新四半期のAT&Tの粗利益率は59.91%と過去5年の中央値である54.93%を上回り、運営効率が向上しています。

また、過去1年間の自社株買い比率は-0.30%で、新規発行株式数が自社株買いによって買戻された株式数を上回っており、過去10年の平均自社株買い比率も-3.50%と新規発行株式数が継続して増加していることが見受けられます。

自社株買い比率がマイナスであることは、EPSの希薄化を意味する一方、新たな事業投資や配当資金調達の可能性もあります。

将来の見通しとしては、2025年のEPSが1.665ドル、2026年には2.247ドルと予測されている一方で、売上高は2024年の1,222億ドルから2026年には1,255億ドルにかけて緩やかに成長すると見込まれており、安定した需要が期待されています。

以上より、上述の予測に加え、大規模な自社株の買戻し計画が確認されていないことから、今後の利益成長は主に運営効率や売上成長に依存する可能性があるでしょう。

次回の決算発表は2025年1月24日に予定されており、AT&Tの今後の業績や戦略についてさらなる情報が得られるでしょう。

非経常損益項目を除くベースでのEPS

（年間ベース：直近4四半期の合計値）

（出所：筆者作成）

関連用語

EPS（Earnings Per Share、1株当たり利益）：企業が一定期間内に得た純利益を、その期間中に発行されている株式の総数で割った値のこと。EPSは、株主が1株あたりどれだけの利益を得たかを示す指標であり、企業の収益力を評価する際によく用いられ、EPSが高いほど、一般的にはその企業が効率的に利益を上げていると判断される。

非経常損益項目を除くベースでのEPS（EPS without NRI）：非経常的な収益や費用（例: 一時的な訴訟費用や災害損失）を除いた後の1株当たりの利益（EPS）。これにより、通常の業績をより正確に反映することが可能。

希薄化後EPS：既存株主にとって、潜在的に新しい株式が発行された場合（例: ストックオプションや転換社債の行使）に、1株あたりの利益（EPS）がどの程度薄まるかを考慮したもの。

1株当たり売上高：企業の総売上高を発行済株式数で割った値で、1株あたりが生み出す売上を示しており、企業の売上規模と株式の価値を評価するのに役立つ。

粗利益率：売上高に対する粗利益の割合を示す指標。企業が商品やサービスを販売した際に、売上から直接かかったコスト（売上原価）を差し引いて得られる利益の割合を計算する。粗利益率が高いほど、企業が商品やサービスから得られる利益が大きいことを意味する。

自社株買い比率：企業が自社の発行済み株式を買い戻した割合を示す指標。この比率は、過去の一定期間において企業がどれだけ自社株を買い戻したかを示しており、通常は1年間の比率として表される。具体的には、買い戻された株式数をその期間の発行済株式総数で割ることで計算される。高い比率は、企業が積極的に自社株を買い戻し、EPS（1株当たり利益）を押し上げる可能性があることを示唆している。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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AT&T（T）の財務パフォーマンスに関して

AT&T（T）の財務パフォーマンスを、投下資本利益率（ROIC）と加重平均資本コスト（WACC）の観点から分析していきます。

過去5年間のROICの中央値は5.04%で、WACCの中央値である4.94%をわずかに上回っており、資本コストを上回るリターンを生み出していることを示しています。

しかし、現在のROICは4.72%で、現在のWACCの5.46%を下回っており、足元では経済的な価値創出能力が低下していることが分かります。

また、ROICは過去に3.44%から11.62%、WACCは3.37%から5.46%の範囲で変動しており、資本効率や外部環境に影響されていることが示されています。

総じて、過去には経済価値を創出していたものの、最近のデータからは、今後の価値創出には資本効率の向上が求められる状況と言えます。

投下資本利益率（ROIC）と加重平均資本コスト（WACC）の比較

（出所：筆者作成）

関連用語

総資産利益率（ROA: Return on Assets）：企業が保有する全ての資産を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を総資産で割ることで算出され、ROAが高いほど、企業が資産を効率的に運用していることを示す。

自己資本利益率（ROE: Return on Equity）：企業が株主の出資（自己資本）を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を自己資本で割ることで算出され、ROEが高いほど、株主にとって効率的な運用が行われていることを示す。

投下資本利益率（ROIC: Return on Invested Capital）：企業が投下資本（株主資本＋負債）を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算はNOPAT（税引後営業利益）を投下資本で割ることで算出され、ROICが高いほど、企業が効率的に資本を運用していることを示す。

ジョエル・グリーンブラット氏の資本利益率（ROC: Return on Capital）：株主資本と長期負債の合計である資本に対して、どれだけの利益（NOPAT）を生み出しているかを示す指標。ROICと同様に、資本の効率的な運用を評価する。

加重平均資本コスト（WACC: Weighted Average Cost of Capital）：企業が資金を調達する際に必要となる平均的なコストを示す指標で、株主資本と負債のコストを加重平均して求める。WACCが低いほど、企業の資本コストが低く、投資がより利益を生む可能性が高くなる。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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AT&T（T）の配当に関して

下記のチャートからも分かる通り、AT&T（T）の配当実績は厳しい状況が続いており、過去5年間の配当成長率は-12.80%、過去3年間では-18.90%と、同業他社の安定成長と比較すると大きな減少を示しています。

それでも、現在の予想配当利回りは5.08%で、過去10年間の範囲（5.08%から12.07%）の下限にあるものの、依然として5％を上回る高水準にあり、短期的には安定した配当が見込まれます。

同社のEBITDA有利子負債倍率は3.56倍で、中程度の財務リスクを示していますが、特に負債の返済が配当成長を制約する可能性がある点には留意が必要でしょう。

基本的には、EBITDA有利子負債倍率は2倍以下であれば財務リスクが低く、4倍以上であれば財務リスクが高いことを示すとされています。

一方で、配当性向は49%と、過去に100%以上の水準があったことも踏まえると大幅に改善され、収益によるカバー率が向上しています。

今後3～5年の配当成長は1.31%と控えめな成長が見込まれており、また、次の配当落ち日は2025年1月9日と予想されています。

予想配当利回り：5.08%

配当性向：49%

配当カバレッジ・レシオ：1.11倍

過去5年間の配当成長率：-12.80%

EBITDA有利子負債倍率：3.56倍

DPS（Dividend Per Share）：1株当たりの配当金

（出所：筆者作成）

Dividend Yield：予想配当利回り

（出所：筆者作成）

Dividend Payout：配当性向

（出所：筆者作成）

関連用語

1株当たりの配当金：企業が株主に支払う配当金を、発行されている株式の総数で割った値。これにより、株主が保有する1株あたりに受け取ることができる配当金の金額が示される。

配当成長率：企業が過去数年間にどれだけ配当金を増加させたかを示す割合。配当成長率が高いほど、企業が株主に対して利益を還元する意欲が強いことを示す。

予想配当利回り：企業が次年度に支払うと予想される配当金を現在の株価で割った割合。投資家にとって、どれだけのリターンを配当として受け取ることができるかの見込みを示す。

配当性向：企業の純利益に対して、どれだけの割合を配当金として支払っているかを示す指標。計算は、配当金を純利益で割って算出され、配当性向が高すぎると、企業の成長投資に使える資金が減少する可能性がある。

EBITDA有利子負債倍率：EBITDA（税引前利益、利払い、減価償却前の利益）に対する有利子負債の割合を示す。企業の有利子負債が利益によってどれだけカバーできるかを示す指標で、低いほど財務的な健全性が高いとされている。

配当カバレッジ・レシオ：企業の利益が、支払われる配当金をどれだけ上回っているかを示す指標。計算は、利益（通常は純利益かEBITDA）を配当金で割ることで算出され、配当カバレッジ・レシオが高いほど、配当が持続可能であると考えられている。

配当王：50年以上にわたり連続して配当を増やし続けている企業。これに該当する企業は、長期間にわたり安定した利益成長と配当支払いを維持していることを示している。

配当貴族：25年以上連続して配当を増やしている企業。これも安定した配当成長を実現している企業に与えられる称号。

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AT&T（T）のバリュエーションに関して

AT&T（T）の現在の株価は21.83ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である17.3ドルよりも高い水準にあり、安全余裕率（マージン）が-26.18％となっていることから、割高である可能性が示唆されています。

また、PBRは1.53倍となっており、過去10年間の中央値である1.14倍を上回っており、やや割高感があります。

一方で、予想PERは9.64倍で、直近過去12カ月間の実績ベースのPERの17.75倍よりも低く、将来的な利益成長が期待されています。

しかしながら、過去10年間のPERの中央値は12.05倍であることから、現在の評価はやや高めとも言えます。

直近過去12カ月間の実績ベースのEV/EBITDA比率は7.3倍で、過去10年の中央値である6.47倍をやや上回るものの、過去のピークである15.20倍に比べると割安であるように見えます。

さらに、株価フリー・キャッシュフロー倍率は7.77倍で、過去10年の中央値に近い値を示しており、過去のバリュエーションとの整合性があるように見えます。

市場のアナリストの見解も慎重ながらも楽観的で、目標株価の平均値は過去3カ月で20.83ドルから22.72ドルに引き上げられています。

以上より、短期的な成長への期待がある一方で、弊社算出の一株当たり本質的価値に基づくバリュエーションからは割高である可能性が示されています。

（出所：筆者作成）

上記グラフにおける関連用語

Price：現在の株価

Yiazou Value：弊社算出の一株当たり本質的価値

DCF (FCF Based)：フリーキャッシュフローに基づくDCF法を用いて算出した理論株価

DCF (Earnings Based)：収益に基づくDCF法を用いて算出した理論株価

Median P/S：株価売上高倍率の中央値ベースの理論株価

Perter Lynch：ピーター・リンチ氏のバリュエーション計算方法に基づく理論株価

赤線：上記の各バリュエーション手法により算出された理論株価の平均値

関連用語

実績PER（Price Earnings Ratio）：過去1年間の実績ベースの1株当たり利益（EPS）に対する現在の株価の倍率。企業が過去にどれだけの利益を上げたかに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

予想PER（Forward PER）：予想される1株当たり利益（来年度のEPS予想）に対する現在の株価の倍率。将来の利益見込みに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

PEGレシオ（Price/Earnings to Growth Ratio）：PERを企業の利益成長率で割った指標。成長率を考慮した株価の割安・割高を判断するために使われ、一般的に1以下が割安とされる。

株価売上高倍率（Price to Sales Ratio, PSR）：企業の売上高に対する現在の株価の倍率。売上高に対して株価がどれだけの価値を持つかを示す指標で、低いほど割安とされる。

株価フリー・キャッシュフロー倍率（Price to Free Cash Flow Ratio, P/FCF）：企業がフリー・キャッシュフロー（営業キャッシュフローから資本的支出を差し引いた金額）に対する現在の株価の倍率。企業のキャッシュフロー創出能力に対して株価が割安か割高かを判断する。

EV/EBITDA倍率（Enterprise Value to EBITDA Ratio）：企業価値（EV：株式時価総額＋負債−現金）をEBITDA（税引前利益、利払い、減価償却前の利益）で割った指標。企業全体の価値に対する収益力を評価するために用いられる。

PBR（Price to Book Ratio, 株価純資産倍率）：企業の純資産（簿価）に対する現在の株価の倍率。株主資本に対して株価がどれだけの価値を持つかを示し、1倍以下だと市場での評価が純資産を下回っているとされる。

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AT&T（T）のリスクとリターンに関して

AT&T（T）のリスク・リターン評価分析では、投資家が投資決定を下す前に考慮すべきいくつかのポイントを取り上げたいと思います。

まず、PBRや株価売上高倍率（PSR）が過去10年間の最高水準に近づいており、歴史的な基準から見て割高感があります。

さらに、アルトマンのZスコアは0.79で、財務的に不安定な状態を示しており、今後2年間でのリスクが懸念されます。

また、過去5年間の1株当たり売上高の減少は、運営上の課題を示している可能性があり、配当利回りが過去10年間の最低水準に近いことから、配当収入を重視するインカム投資家にとっての魅力はやや低下してきているかもしれません。

また、ROICがWACCを下回っていることは、資本効率が低下していることを示唆しています。

一方でプラス面では、ピオトロスキーのFスコアは7と健全な財務状態を示しており、ベニッシュの Mスコアも収益操作のリスクが低いことを示唆しています。

さらに、営業利益率の改善はコスト管理や価格設定の強化を示す良い兆候であり、いくつかの懸念がある一方で、投資家にとっては一定の安心材料となるかもしれません。

ただし、上述の通り、財務的なリスクやバリュエーション指標を考慮する際には慎重な分析が必要です。

関連用語

財務レバレッジ：企業が負債をどれだけ活用して資産を増やしているかを示す指標。高い財務レバレッジはリスクを伴うが、うまく活用すればリターンが増加する可能性もある。 目安は業界によって異なるが、一般的には2～3倍が理想とされ、高すぎると財務リスクが高まるとされている。

アルトマンのZスコア：企業の財務健全性を評価するための指標で、特に倒産リスクを予測するのに用いられる。複数の財務指標を組み合わせて計算され、Zスコアが低いほど倒産リスクが高いとされる。目安としては、3.0以上は安全、1.8未満は倒産リスクが高いとされている。

ベネッシュのMスコア：企業が財務報告において不正行為や収益の過大計上を行っている可能性を評価する指標。スコアが高いと、財務操作のリスクが高いとされ、-2.22以下で不正の可能性が低いとされている。

ピオトロスキーのFスコア：企業の財務健全性や成長性を評価するための指標で、9つの財務指標に基づいてスコアが付けられる。スコアが高いほど、財務状況が健全であると評価される。目安としては、7〜9は財務状況が非常に健全、4〜6は平均的、0〜3は財務上の懸念がある可能性が高いとされている。

インタレスト・カバレッジ・レシオ（利息カバレッジ比率）：企業が稼いだ利益（通常は営業利益）が、支払わなければならない利息に対してどれだけ余裕があるかを示す指標。計算式は、営業利益 ÷ 利息費用。目安としては、2倍以上が望ましいとされ、これは企業が利息の2倍以上の利益を稼いでいることを意味し、財務的な余裕があると評価される。逆に、1倍以下だと、利息の支払いが困難になる可能性があり、財務リスクが高まる。

ベンジャミン・グレアム：現代のバリュー投資の父と呼ばれる著名な投資家であり、経済学者。「証券分析」や「賢明なる投資家」などの著書を通じて、企業の本質的価値に基づいて株を割安に買うというバリュー投資の概念を広めた人物。彼の投資哲学は、リスクを抑えつつ堅実なリターンを得ることを目指し、多くの投資家に影響を与えている。

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AT&T（T）のインサイダー（内部関係者）による売買に関して

過去1年間におけるAT&T（T）のインサイダー取引を見てみると、過去3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月のいずれの期間でも売買が一切行われていないことが分かります。

このインサイダーによる同社株式の売買の欠如は、インサイダーが短期的な同社の見通しについて特に強気でも弱気でもないことを示している可能性があります。

また、これは同社が安定しているか、インサイダー取引を促すような重要な動向がないことを示しているとも考えられます。

ただし、インサイダーによる同社株式のの保有比率はわずかに0.16%と非常に低く、経営陣や取締役が同社に対して大きな影響力や投資をしていないことを意味しています。

この割合は他の企業と比べても低めであり、一般的にインサイダーが自社株を多く保有している場合、その企業に対する信頼が示されることが多いです。

一方、プロの機関投資家の同社株式の保有比率は59.77%と高く、大手金融機関による強い関心が見受けられます。

これは通常、投資前に詳細な分析を行うプロの機関投資家にとってポジティブな要因といえます。

ただし、インサイダー取引が見られないことについては、経営陣の将来の同社の業績に対する自信がどの程度あるか、さらなる調査が必要かもしれません。

関連用語

インサイダーによる自社株式の保有比率：企業の経営陣や役員、主要株主（一般的に10%以上の株式を保有する人）が、その企業の株式をどれだけ保有しているかを示す割合。インサイダーが多くの株式を保有している場合、彼らが企業の将来に自信を持っていると見なされることが多い。

機関投資家による株式の保有比率：投資ファンドや保険会社、年金基金などのプロの機関投資家が、その企業の株式をどれだけ保有しているかを示す割合。機関投資家の保有比率が高いと、その企業が市場で信頼されていると判断されることがある。

AT&T（T）の流動性に関して

AT&T（T）の流動性分析では、直近営業日の出来高は26,013,626株で、過去2ヶ月の一日当たり平均出来高である35,094,778株を大きく下回っています。

これは流動性の低下を示しており、今後もこの傾向が続くと、買いと売りの価格差（スプレッド）が広がり、効率的な価格形成が難しくなる可能性があります。

一方で、同社のダークプール指数（DPI）は50.77%で、全取引の半数以上が公開市場外で行われていることを示しています。

DPIが50%以上の場合、非公開市場での取引が多く、株式の真の需給関係が見えにくくなることがあります。

このようなダークプールでの取引は、主にプロの機関投資家が大口の取引を行う際、市場に与える影響を抑えるために利用されることが多いです。

全体的に、取引量の減少と高いDPIは、小口投資家にとってはボラティリティの増加や透明性の低下につながる可能性がある一方、機関投資家にとっては、非公開市場での取引による機会を見出すことができるかもしれません。

以上より、これらの指標を注意深く監視することは、株式の取引環境の変化を把握する上で重要です。

さらに、その他のAT&T（T）に関するレポートに関心がございましたら、是非、こちらのリンクより、AT&Tのページにアクセスしていただければと思います。

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関連用語

※ダーク・プール（私設取引所）：株式などの金融商品が公開市場（例えば証券取引所）ではなく、非公開の場で取引されるプラットフォームのこと。ダーク・プールでは取引の内容（注文の価格や数量）が一般に公開されないため、大量の株式を売買する際に市場に与える影響を最小限に抑えることができる。主に機関投資家が利用し、取引の透明性が低い点が特徴。

※ダーク・プール指数（DPI）：ダーク・プール（私設取引所）内において、同社株式がどの程度取引されているかを示すものであり、注目すべき指標の1つである。