01/18/2024

やや強気
ウラニウム・エナジー
やや強気
同社がわずか24ヶ月で休眠状態から高収益事業へと進化する可能性は、今後2年以上の大きな成長見通しを強調するものであり、魅力的な投資機会となっていると見ている。
ウラニウム・エナジー / UEC / 強気：最新の2024年1Q決算・強み分析と今後の株価見通し（Uranium Energy）

なぜ原子力エネルギーに投資するのか？

原子力エネルギーの主燃料であるウランは、低炭素で安定した発電が可能なため、炭素排出量ネットゼロを達成し、気候変動と闘う上で極めて重要である。

その環境面での利点にもかかわらず、使用済み核燃料の処分という課題が生じる。

使用済み核燃料は数千年間も危険なままであり、リスクをもたらすとともに、コストのかかる安全な貯蔵が必要となる。

年間55トン（2022年時点）のウラン生産量は、原子炉の年間推定需要量6万5,000トンを大幅に下回っている。

現在、二次供給源と再処理燃料が需給ギャップを埋めているが、これらの供給源が有限であることや、一部のウラン鉱山の閉鎖を考えると、ウラン供給の長期的な持続可能性に懸念が生じる。

世界的に原子力発電への投資が続く中、安定的で十分なウランのサプライチェーンを確保することは、特に小型モジュール炉への関心が高まる中、重要な機会として浮上している。

ただし、私は、ウランがあらゆるものの電化に必要な唯一のエネルギー源になるとは考えていない。

しかし、ウランは、石油をはじめとする炭素集約型のエネルギー源を置き換える上で、非常に重要なエネルギー源となると見ている。

私は2022年からウラニウム・エナジー（UEC）に注目している。

しかし、2022年は本当に厳しい期間であり、その間に、私はウランについて多くを学ぶことができた。

それでもなお、同社への投資テーマは実にシンプルである。

同社はウラン価格に対してヘッジされていない。

そして、北米や世界で唯一のプレーヤーではないが、重要なプレーヤーである。

一方で、カメコ（CCJ）への投資は私には魅力的には映っていない。

なぜなら、同社の生産はウラン価格に対してヘッジされているからである。

つまり、ウラン価格が上昇を続けても、同社の事業はウラン70ドル以降の上昇の恩恵を十分に受けられないということである。

以前から申し上げているように、私の投資テーマは非常に単純である。

ウラン価格が1ポンドあたり60ドル前後で数ヶ月間推移すれば、ウラニウム・エナジーは生産を再開するだろう。

実際、足元、同社はプレス・ステートメントでそのように述べている。

以前私は、同社は2024年末に生産を開始すると考えていた。

しかしながら、結局、生産再開は2024年8月となり、予定より大幅に前倒しになった。

加えて、私は、株価が過去12ヶ月で大暴落していることを十分に認識している。

しかし、今後、同社株式を今後12ヶ月以上保有した場合には、現在の価格帯と比較して、十分にアップサイドが期待できるように見える。

こちらは、少し大雑把な計算ではあるが、同社には年間約800万ポンドのウラン生産能力がある。

ウランを取り出すのに1ポンドあたり約60ドルかかり、ウラン価格が1ポンドあたり90ドル以上で推移すると仮定すると、1ポンドあたり約30ドルの粗利益が享受されることになる。

つまり、約2億4,000万ドルの粗利が得られることになるのである。

もちろん、これは極めて大雑把な見積もりであり、他のコストがある点も忘れてはならない。

しかし、同社が今後2年間で1億5000万ドルの営業利益を上げるシナリオは、十分に想像できるように思える。

同社に対する私の強気スタンスは、分散投資と、フューチャー・エナジーの展望における原子力の極めて重要な役割を中心とした、分かりやすい投資テーマに根ざしている。

CAGR（年平均成長率）15％のポートフォリオを目指す同社は、特にエネルギー転換の文脈で、戦略的な追加銘柄として際立っている。

ネット・ゼロ・カーボン排出の達成に不可欠なウランの世界的需要は、魅力的な機会を提供している。

同社のウラン価格に対するヘッジのないポジションは、2024年8月に予定されている生産再開と相まって、北米における重要なプレーヤーとして位置づけられている。

最近の株価のパフォーマンスは目覚ましかったが、より長期的な視野に立てば、業界の変革が進む中、大幅な粗利益を生み出す同社の能力が原動力となり、強力なリターンが期待できる。

同社がわずか24ヶ月で休眠状態から高収益事業へと進化する可能性は、今後2年以上の大きな成長見通しを強調するものであり、魅力的な投資機会となっていると見ている。