やや強気

ヴァーレ

やや強気

ヴァーレ（VALE：ADR）の現在の株価は10.91ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である12.27ドルよりも低い水準にあり、安全余裕率（マージン）が11.08％となっていることから、割安である可能性が示唆されています。

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ヴァーレ（VALE）将来性：予想配当利回りは12%で配当金は0.37ドル！好調な最新決算と今後の株価見通しに迫る！

ヴァーレ（VALE：ADR）の概要

レーティング：強気

バリュエーション：やや割安

リスクレベル：中リスク

セクター：金属・鉱業

現在の株価：10ドル

時価総額：474億6,000万ドル

弊社算出の一株当たり本質的価値：12.27ドル

安全余裕率（マージン）：11.08%

過去5年間の配当成長率：36.10%

前回配当落ち日： 2024年8月5日

前回配当支払い日：2024年9月11日

予想配当利回り：12.72%

過去5年間の売上高成長率：14.40%

過去10年間の売上高成長率：13.20%

関連用語

安全マージン（Margin of Safety）：株式の本質的価値（本来の価値）とその市場価格との間にある差のこと。投資家はこの差を利用して、予想が外れた場合や市場の変動によるリスクを軽減するための「安全な余裕（マージン）」を確保する。例えば、本質的価値が100円の株が市場で80円で取引されている場合、その20円の差が安全マージンとなる。この差が大きいほど、投資のリスクが低くなるとされている。

売上高成長率：企業の売上高が前年と比べてどれだけ増加したかを示す割合で、企業の成長スピードや市場での競争力を評価するための指標。一般的にプラス成長が望ましく、高いほど企業の成長力が強いと言える。

足元の株価推移

（出所：筆者作成）

ヴァーレ（VALE：ADR：予想配当利回り12.72%・配当性向57%・1株当たり配当金0.371313ドル）は、世界最大の鉄鉱石およびペレットの生産者であり、グローバルな鉱業セクターのリーダーです。

足元では鉄鉱石、ニッケル、銅に注力し、肥料や石炭、鉄鋼部門などの非中核事業を売却することで事業を最適化しています。

鉄鉱石とペレットが収益の大部分を占める一方、ニッケルや銅の生産も重要な事業として成長を続けています。

2024年にはエネルギー転換金属事業である基礎金属部門の10％の株式を売却し、鉄鉱石事業との分離に向けた動きが進んでいます。

財務的には、安定したキャッシュフローを生み出しており、同社の予想配当利回りは12.72％と高く、高配当株としても魅力的です。

また、株主還元策としての自社株買いも積極的に実施しており、過去3年間の自社株買い比率は5.70％に達しています。

そして、同社は2024年7月25日に2024年第2四半期決算を発表しています。

ヴァーレ（VALE：ADR）の最新の2024年度第2四半期決算発表に関して

ヴァーレ（VALE：ADR）の2024年7月25日に発表された、最新の2024年度第2四半期決算発表では、非経常損益項目を除くベースでのEPSは0.613ドルを記録し、前四半期の0.392ドルや前年同期の0.274ドルから大幅に増加しました。

1株当たりの売上高も、前四半期の1.98ドル、前年同時期の2.20ドルから2.32ドルに上昇し、業績の好調さと着実な成長を反映しています。

以上より、同社は堅実な業務効率と市場での戦略的ポジショニングが成果を上げたことを示しており、最新の四半期の業績が好調であることを物語っています。

一方で、長期的なパフォーマンスを見ると、下記のチャートからも分かる通り、同社株の非経常損益項目を除くベースでのEPSの過去5年間の年平均成長率（CAGR）は19.00%で、過去10年間の年平均成長率は32.50%と継続して大きな成長を実現していることが分かります。

また、業界予測によると、今後10年間で年平均3％程度の成長が見込まれており、これは同社の市場拡大を目指す戦略と一致しています。

同社の粗利益率は40.63％で、過去5年間の中央値である47.16％を下回るものの、過去10年間の最低値19.81％を大きく上回っています。

これはコスト管理が効果的であることを示しつつも、過去の高水準に戻る余地があることも示唆していると言えます。

過去1年間の自社株買い比率は1.70％であることから、発行済株式の1.70％が買い戻され、流通株式数が減少することでEPSの向上に貢献していると言えます。

さらに、過去3年間の自社株買い比率は5.70％と、過去10年間で最も高い水準にあり、株主価値を高める上での同社の強い意欲が伺えます。

今後について、市場のアナリストは来年度のEPSを2.204ドル、その翌年を2.263ドルと予測しており、戦略的プロジェクトと市場環境に支えられた緩やかな利益成長が期待されています。

今後3年間の売上高も着実な成長が見込まれており、2026年には40,890.34百万ドルに達すると予想されており、現在の市場戦略が順調に進んでいることを示しています。

次回の決算発表は2024年10月25日に予定されており、今後の会社の動向に関するさらなる情報が得られるでしょう。

非経常損益項目を除くベースでのEPS

（年間ベース：直近4四半期の合計値）

（出所：筆者作成）

関連用語

EPS（Earnings Per Share、1株当たり利益）：企業が一定期間内に得た純利益を、その期間中に発行されている株式の総数で割った値のこと。EPSは、株主が1株あたりどれだけの利益を得たかを示す指標であり、企業の収益力を評価する際によく用いられ、EPSが高いほど、一般的にはその企業が効率的に利益を上げていると判断される。

非経常損益項目を除くベースでのEPS（EPS without NRI）：非経常的な収益や費用（例: 一時的な訴訟費用や災害損失）を除いた後の1株当たりの利益（EPS）。これにより、通常の業績をより正確に反映することが可能。

希薄化後EPS：既存株主にとって、潜在的に新しい株式が発行された場合（例: ストックオプションや転換社債の行使）に、1株あたりの利益（EPS）がどの程度薄まるかを考慮したもの。

1株当たり売上高：企業の総売上高を発行済株式数で割った値で、1株あたりが生み出す売上を示しており、企業の売上規模と株式の価値を評価するのに役立つ。

粗利益率：売上高に対する粗利益の割合を示す指標。企業が商品やサービスを販売した際に、売上から直接かかったコスト（売上原価）を差し引いて得られる利益の割合を計算する。粗利益率が高いほど、企業が商品やサービスから得られる利益が大きいことを意味する。

自社株買い比率：企業が自社の発行済み株式を買い戻した割合を示す指標。この比率は、過去の一定期間において企業がどれだけ自社株を買い戻したかを示しており、通常は1年間の比率として表される。具体的には、買い戻された株式数をその期間の発行済株式総数で割ることで計算される。高い比率は、企業が積極的に自社株を買い戻し、EPS（1株当たり利益）を押し上げる可能性があることを示唆している。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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ヴァーレ（VALE：ADR）の財務パフォーマンスに関して

ヴァーレ（VALE：ADR）の財務パフォーマンスを、投下資本利益率（ROIC）、加重平均資本コスト（WACC）、自己資本利益率（ROE）の観点から分析していきます。

全体として、同社の財務パフォーマンスは、経済的価値を創出する高い能力を示しています。

ROICが一貫してWACCを上回っていることがその証です。

過去5年間のROICの中央値は19.25％と非常に高く、WACCの中央値である5.62％を大幅に上回っています。

このポジティブな差は、同社が資本コスト以上のリターンを実現しており、投資から効率的に経済的価値を創出していることを示しています。

現在のROICも16.62％で、現在のWACCである7.53％を大きく上回っており、現行の経済環境においても株主価値を生み出す能力が強いことを裏付けています。

このような差異は、資本の効率的な運用と運営の効率性を示しており、同社の収益性向上に寄与しています。

さらに、ROEも25.72％と高く、同社が自己資本から高い収益を生み出していることが分かります。

総じて、ヴァーレの財務指標は資本コストを継続的に上回る実績を示しており、資本の活用と価値創造において優れた経営と戦略が成功していることを示唆しています。

投下資本利益率（ROIC）と加重平均資本コスト（WACC）の比較

（出所：筆者作成）

関連用語

総資産利益率（ROA: Return on Assets）：企業が保有する全ての資産を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を総資産で割ることで算出され、ROAが高いほど、企業が資産を効率的に運用していることを示す。

自己資本利益率（ROE: Return on Equity）：企業が株主の出資（自己資本）を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を自己資本で割ることで算出され、ROEが高いほど、株主にとって効率的な運用が行われていることを示す。

投下資本利益率（ROIC: Return on Invested Capital）：企業が投下資本（株主資本＋負債）を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算はNOPAT（税引後営業利益）を投下資本で割ることで算出され、ROICが高いほど、企業が効率的に資本を運用していることを示す。

ジョエル・グリーンブラット氏の資本利益率（ROC: Return on Capital）：株主資本と長期負債の合計である資本に対して、どれだけの利益（NOPAT）を生み出しているかを示す指標。ROICと同様に、資本の効率的な運用を評価する。

加重平均資本コスト（WACC: Weighted Average Cost of Capital）：企業が資金を調達する際に必要となる平均的なコストを示す指標で、株主資本と負債のコストを加重平均して求める。WACCが低いほど、企業の資本コストが低く、投資がより利益を生む可能性が高くなる。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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・配当株投資関連の専門用語と重要指標一覧

ヴァーレ（VALE：ADR）の配当に関して

下記のチャートからも分かる通り、ヴァーレ（VALE：ADR）の過去5年間の配当成長率は36.10％と力強く、過去3年間でも26.40％の成長を記録しています。

また、配当性向に関しては、過去には100％以上で推移していた時期もありますが、現在は57.0％まで下がっています。

しかし、それでもさらなる配当増額の余地は限られているように見え、さらに増配をする場合には財務の柔軟性を損なう可能性があります。

一方で、ヴァーレの予想配当利回りは12.72％と非常に魅力的で、過去10年間の中央値である6.09％と比べても非常に高い水準です。

同社のEBITDA有利子負債倍率は1.31倍で、基準となる2倍を下回っており、特に変動の激しい鉱業界において、堅実な債務管理能力を示しています。

基本的には、EBITDA有利子負債倍率は2倍以下であれば財務リスクが低く、4倍以上であれば財務リスクが高いことを示すとされています。

次回の配当権利落ち日は2023年11月22日と予想されており、四半期ごとの配当スケジュールに沿ったものです。

この高い予想配当利回りを考慮すると、同社は配当収入を重視する投資家にとって依然として魅力的な選択肢に映るかもしれません。

ただし、投資家はコモディティ価格の動向や、ヴァーレが財務の健全性を保ちながら配当を維持できるかどうかを注意深く見守る必要があるでしょう。

予想配当利回り：12.72%

配当性向：57%

配当カバレッジ・レシオ：1.61倍

過去5年間の配当成長率：36.10%

EBITDA有利子負債倍率：1.31倍

DPS（Dividend Per Share）：1株当たりの配当金

（出所：筆者作成）

Dividend Yield：予想配当利回り

（出所：筆者作成）

Dividend Payout：配当性向

（出所：筆者作成）

関連用語

1株当たりの配当金：企業が株主に支払う配当金を、発行されている株式の総数で割った値。これにより、株主が保有する1株あたりに受け取ることができる配当金の金額が示される。

配当成長率：企業が過去数年間にどれだけ配当金を増加させたかを示す割合。配当成長率が高いほど、企業が株主に対して利益を還元する意欲が強いことを示す。

予想配当利回り：企業が次年度に支払うと予想される配当金を現在の株価で割った割合。投資家にとって、どれだけのリターンを配当として受け取ることができるかの見込みを示す。

配当性向：企業の純利益に対して、どれだけの割合を配当金として支払っているかを示す指標。計算は、配当金を純利益で割って算出され、配当性向が高すぎると、企業の成長投資に使える資金が減少する可能性がある。

EBITDA有利子負債倍率：EBITDA（税引前利益、利払い、減価償却前の利益）に対する有利子負債の割合を示す。企業の有利子負債が利益によってどれだけカバーできるかを示す指標で、低いほど財務的な健全性が高いとされている。

配当カバレッジ・レシオ：企業の利益が、支払われる配当金をどれだけ上回っているかを示す指標。計算は、利益（通常は純利益かEBITDA）を配当金で割ることで算出され、配当カバレッジ・レシオが高いほど、配当が持続可能であると考えられている。

配当王：50年以上にわたり連続して配当を増やし続けている企業。これに該当する企業は、長期間にわたり安定した利益成長と配当支払いを維持していることを示している。

配当貴族：25年以上連続して配当を増やしている企業。これも安定した配当成長を実現している企業に与えられる称号。

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ヴァーレ（VALE：ADR）のバリュエーションに関して

ヴァーレ（VALE：ADR）の現在の株価は10.91ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である12.27ドルよりも低い水準にあり、安全余裕率（マージン）が11.08％となっていることから、割安である可能性が示唆されています。

また、足元の予想PERが5.1倍と、過去10年の中央値である10.23倍を大きく下回っている点からも、その割安感が際立っています。

さらに、直近過去12か月の実績ベースのPERも4.82倍で、過去の高値に比べて非常に低い水準です。

これらのデータから、ヴァーレが歴史的平均を下回って取引されており、市場の状況次第では投資の好機となる可能性が高いことがわかります。

さらに、直近過去12か月の実績ベースのEV/EBITDA倍率は4.09倍で、過去10年間の中央値である5.02倍を下回っており、これも株価が割安であることを示しています。

加えて、直近のPBRは1.29倍と、過去10年の中央値である1.58倍を下回っている点も、株価の割安感を裏付けています。

そして、直近過去12か月の株価フリー・キャッシュフロー倍率は7.61倍で、これも過去10年の中央値の8.23倍を下回り、同社の株価が歴史的水準に対して魅力的であることを示しています。

市場のアナリストの見解もやや楽観的で、目標株価の平均値は14.70ドルとされています。

最近の目標株価は若干引き下げられているものの、それでも株価が割安であるという評価に変わりはなく、多くのアナリストが同社の将来性に対して信頼を寄せているように見えます。

以上より、安全余裕率と割安なバリュエーション指標を考慮すると、ヴァーレは高配当株、並びに、バリュー投資家にとって有望な選択肢となり得るでしょう。

（出所：筆者作成）

上記グラフにおける関連用語

Price：現在の株価

Yiazou Value：弊社算出の一株当たり本質的価値

DCF (FCF Based)：フリーキャッシュフローに基づくDCF法を用いて算出した理論株価

DCF (Earnings Based)：収益に基づくDCF法を用いて算出した理論株価

Median P/S：株価売上高倍率の中央値ベースの理論株価

Perter Lynch：ピーター・リンチ氏のバリュエーション計算方法に基づく理論株価

赤線：上記の各バリュエーション手法により算出された理論株価の平均値

関連用語

実績PER（Price Earnings Ratio）：過去1年間の実績ベースの1株当たり利益（EPS）に対する現在の株価の倍率。企業が過去にどれだけの利益を上げたかに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

予想PER（Forward PER）：予想される1株当たり利益（来年度のEPS予想）に対する現在の株価の倍率。将来の利益見込みに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

PEGレシオ（Price/Earnings to Growth Ratio）：PERを企業の利益成長率で割った指標。成長率を考慮した株価の割安・割高を判断するために使われ、一般的に1以下が割安とされる。

株価売上高倍率（Price to Sales Ratio, PSR）：企業の売上高に対する現在の株価の倍率。売上高に対して株価がどれだけの価値を持つかを示す指標で、低いほど割安とされる。

株価フリー・キャッシュフロー倍率（Price to Free Cash Flow Ratio, P/FCF）：企業がフリー・キャッシュフロー（営業キャッシュフローから資本的支出を差し引いた金額）に対する現在の株価の倍率。企業のキャッシュフロー創出能力に対して株価が割安か割高かを判断する。

EV/EBITDA倍率（Enterprise Value to EBITDA Ratio）：企業価値（EV：株式時価総額＋負債−現金）をEBITDA（税引前利益、利払い、減価償却前の利益）で割った指標。企業全体の価値に対する収益力を評価するために用いられる。

PBR（Price to Book Ratio, 株価純資産倍率）：企業の純資産（簿価）に対する現在の株価の倍率。株主資本に対して株価がどれだけの価値を持つかを示し、1倍以下だと市場での評価が純資産を下回っているとされる。

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ヴァーレ（VALE：ADR）のリスクとリターンに関して

ヴァーレ（VALE：ADR）のリスク・リターン評価分析では、投資家が投資決定を下す前に考慮すべきいくつかのポイントを取り上げたいと思います。

まず、同社の財務状況はプラス面とマイナス面が混在しています。

同社は過去3年間で28億ドルの負債を増加させましたが、全体的な借入水準は依然として許容範囲内です。

しかし、アルトマンのZスコアが1.6と、財務リスクが高いゾーンに入っており、今後2年以内に倒産リスクがあることを示唆しています。

この指標は、財務の脆弱性を示しており、注意深く監視する必要があります。

一方で、ベネッシュのMスコアは-2.68で、財務操作が行われている可能性が低いことを示しています。

また、営業利益率が拡大していることから、効率性と収益性が向上していることが伺え、今後の業績に対する期待感を高めています。

株価バリュエーションでは、足元の予想PERが5.1倍、PBRは1.31倍、株価売上高倍率は1.24倍といずれも歴史的に低い水準にあり、株価が割安である可能性があります。

さらに、予想配当利回りも12.72%と高水準であり、投資家にとって配当を通じて魅力的な収益源を提供していると言えます。

全体として、ヴァーレは財務面でいくつかのリスクを抱えているものの、魅力的なバリュエーションと業績改善により、リスクを許容できる投資家にとっては魅力的な選択肢であるように見えます。

関連用語

財務レバレッジ：企業が負債をどれだけ活用して資産を増やしているかを示す指標。高い財務レバレッジはリスクを伴うが、うまく活用すればリターンが増加する可能性もある。 目安は業界によって異なるが、一般的には2～3倍が理想とされ、高すぎると財務リスクが高まるとされている。

アルトマンのZスコア：企業の財務健全性を評価するための指標で、特に倒産リスクを予測するのに用いられる。複数の財務指標を組み合わせて計算され、Zスコアが低いほど倒産リスクが高いとされる。目安としては、3.0以上は安全、1.8未満は倒産リスクが高いとされている。

ベネッシュのMスコア：企業が財務報告において不正行為や収益の過大計上を行っている可能性を評価する指標。スコアが高いと、財務操作のリスクが高いとされ、-2.22以下で不正の可能性が低いとされている。

ピオトロスキーのFスコア：企業の財務健全性や成長性を評価するための指標で、9つの財務指標に基づいてスコアが付けられる。スコアが高いほど、財務状況が健全であると評価される。目安としては、7〜9は財務状況が非常に健全、4〜6は平均的、0〜3は財務上の懸念がある可能性が高いとされている。

インタレスト・カバレッジ・レシオ（利息カバレッジ比率）：企業が稼いだ利益（通常は営業利益）が、支払わなければならない利息に対してどれだけ余裕があるかを示す指標。計算式は、営業利益 ÷ 利息費用。目安としては、2倍以上が望ましいとされ、これは企業が利息の2倍以上の利益を稼いでいることを意味し、財務的な余裕があると評価される。逆に、1倍以下だと、利息の支払いが困難になる可能性があり、財務リスクが高まる。

ベンジャミン・グレアム：現代のバリュー投資の父と呼ばれる著名な投資家であり、経済学者。「証券分析」や「賢明なる投資家」などの著書を通じて、企業の本質的価値に基づいて株を割安に買うというバリュー投資の概念を広めた人物。彼の投資哲学は、リスクを抑えつつ堅実なリターンを得ることを目指し、多くの投資家に影響を与えている。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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ヴァーレ（VALE：ADR）の流動性に関して

ヴァーレ（VALE：ADR）の流動性と取引状況を分析すると、活発な取引が行われていることがわかります。

過去2か月間の1日当たりの平均出来高は約30,506,581株で、これは直近の取引日の出来高である28,743,827株をわずかに上回っています。

この安定した取引量は、同社が十分な流動性を保っており、投資家が比較的スムーズに売買できることを示しています。

さらに、同社のダークプール指数（DPI）は41.09％で、これは総取引量に対するダークプールでの取引割合を表しており、かなりの割合が通常の取引所以外で行われていることを意味します。

DPIが40％を超えるのは高水準であり、プロの機関投資家が同社株式を活発に取引している可能性が高いことを示しています。

これにより、価格変動がすぐに公開市場に反映されないことがあります。

総じて、ヴァーレの取引は安定しており、流動性も高い状態です。

また、ダークプールでの取引が多いことから、プロの機関投資家の関心が強いことが伺え、流動性の向上につながる一方、場合によっては市場の変動性を高めるリスクもあるでしょう。

関連用語

※ダーク・プール（私設取引所）：株式などの金融商品が公開市場（例えば証券取引所）ではなく、非公開の場で取引されるプラットフォームのこと。ダーク・プールでは取引の内容（注文の価格や数量）が一般に公開されないため、大量の株式を売買する際に市場に与える影響を最小限に抑えることができる。主に機関投資家が利用し、取引の透明性が低い点が特徴。

※ダーク・プール指数（DPI）：ダーク・プール（私設取引所）内において、同社株式がどの程度取引されているかを示すものであり、注目すべき指標の1つである。